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【研报】奶粉行业首次覆盖报告:存量博弈国产崛起-210407(49页).pdf

上传人: 栗****苦 编号:33564 2021-04-08 45页 2.51MB

1、渠道:母婴店&线上渠道占比提升婴幼儿奶粉的主要销售渠道有:母婴店(包括母婴连锁专卖店及母婴个体经营店)、大型 KA/百货里的母婴商品专区、线上渠道(包括综合电商平台上的母婴专区/品牌店、母婴垂直电商)。根据尼尔森,2019 年 5 月至 2020 年 5 月这一滚动年期间,婴儿奶粉的销售额在母婴渠道占比最多,达到 68.8%;此外商超渠道和电商渠道占比分别为 10.2%和 21.0%。近年来,线上渠道和母婴店渠道占比不断增加,大型 KA 和传统小型商店份额有所流失。线上渠道有显著的便利性优势,而线下母婴店提供了良好的一站式购物体验。线上渠道占比由 2014 年的 10%上升至 2018

2、 年的 18%,压缩了线下渠道的份额。线下渠道中母婴店实现强势增长,压缩了传统零售和 KA 的份额,占比由 35%上升至 52%。线上渠道:满足便利性需求线上渠道是高线级城市的重要选择,疫情影响下线上渠道得到了进一步发展。在线上渠道中,具有强品牌号召力的海外奶粉巨头更占优势。根据国双电商平台数据(检测电商渠道),76%的国产品牌用户在一年内持续在线上渠道购买国产品牌,而外资品牌的这一比例高达 91%。分段位看,2 段起忠诚度有所下降,在 2 段升 3 段时,30%左右的国产品牌用户转向购买外资品牌。以牛奶粉为例,2021 年 1 月,国产品牌线上销量占比为 35.4%;2020 年1-12 月线上销量排名始终在前十五的产品系列中有四个国产产品系列(飞鹤、伊利、合生元、君乐宝),九个海外产品系列(美素佳儿、皇家美素佳儿、a2、美赞臣、爱他美、雅培、雀巢、诺优能、惠氏。从消费者看,青睐海外品牌的高线级城市消费者更常通过线上渠道购买奶粉。2019 年四线及以下城市通过线上渠道购买奶粉的比例仅为 24.4%,明显低于一二三线城市。2020 年飞鹤的全渠道占比为 14.8%,其在线上的销售额占比约为 10%。

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本文主要分析了我国婴幼儿配方奶粉行业的现状及未来发展趋势。 1. 存量市场:高端化助力规模增长。尽管新生儿数量下滑,但高端及超高端婴幼儿配方奶粉占比提升,带动整体市场均价增长。 2. 市场格局:国产品牌份额持续提升。受益于政策红利和渠道变迁,国产奶粉市占率从2014年的45%提升至2020年的46.6%,预计2023年将达到52%。 3. 渠道:母婴店和线上渠道占比提升。线上渠道占比由2014年的10%上升至2018年的18%,母婴店占比由35%上升至52%。 4. 羊奶粉:小市场,高增速。2018年羊奶粉销售额仅占奶粉总销售额的4.9%,但增速快,预计2020年销售额达到百亿元。 5. 投资建议:首次覆盖,给予奶粉行业“买入”评级,重点推荐中国飞鹤和澳优。
国产奶粉如何从三聚氰胺事件中走出? 羊奶粉市场未来增长空间如何? 疫情对婴幼儿奶粉行业有何影响?
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