【公司研究】华泰证券-深度报告：“双轮驱动”战略持续推进平台优势值得期待-210331（25页）.pdf

1、财富管理大时代，客户优势将充分显现公司拥有庞大客群基础，股基市占率行业第一公司股基交易额市占率稳居行业第一，佣金率小幅下滑。依托先进的平台体系和一体化的运营模式，公司股基交易量继续位居行业第一，客户数量和客户资产规模显著增长。2014 年至今，公司股基交易量市占率稳居行业第一，近几年随着行情转暖，市占率呈上升趋势，2020 年股基交易额市占率达 7.76%。低佣金率是公司在维护客群基础上的重要手段，2020 年以代理买卖证券和席位租赁为基础计算的净佣金率为万分之 1.62，代理买卖业务净佣金率持续低于行业平均水平，与中信证券、国泰君安等市占率靠前券商相比差异更大。从财富管理客户数量及资产规模看

2、，公司获客能力突出。2020H1，公司财富管理客户数 1505.7 万人，客户资产规模 3.92 万亿元，绝对规模高于可比头部券商。从人均资产规模来看，公司人均资产 26.03 万元，仅高于海通证券的 16.45 万元，与机构客户占比较高的中信证券、中金公司等差距较大，表明低佣金策略吸引了更多的长尾客户。针对公司客群性质，华泰证券深入挖掘客户需求，线上和线下联动，对客户进行分层分级服务，有助于提升财富管理服务的质量和效率。资本中介业务发展态势良好，“融券通”平台高效连接券源供需方。随着 2020 年市场交易活跃度提升，公司融资融券业务规模增长明显，市场份额继续提升，融券业务快速发展，股票质押式

3、回购业务结构改善，业务风险平稳可控。2020 年末，公司两融余额 1241 亿元，同比增长 85%，市场份额达 7.67%，整体维持担保比例为 302.93%，其中，融券余额为人民币 254.10 亿元，同比增长984.97%，市场份额达 18.55%，“融券通”平台能够高效联通券源供给方和需求方，开启证券借贷数字化运营新模式。股权质押规模 315 亿元，较去年减少 63亿元，平均履约保障比例 287.46%。以客户需求为中心的金融产品业务全面推进。公司首批获得开展基金投顾业务试点资格，推出“涨乐星投”基金投顾服务品牌，可根据市场变化、服务约定，完成基金组合买入、卖出及调仓等所有投资选择，客户无须亲自打理，促进投资顾问卖方服务向买方服务转型。2020 年公司金融产品保有数量 6160 只，全年金融产品销售规模 7053 亿元，同比增长 89%。