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【公司研究】爱美客-公司深度报告:慧眼寻蓝海匠心得硕果-210331(33页).pdf

上传人: 栗****苦 编号:33101 2021-04-01 30页 1.19MB

1、A型肉毒毒素:获批临床,攻克动态皱纹注射市场公司于 2018 年 9 月与韩国 Huons 签订 A 型肉毒毒素产品的合作协议,获得其 A型肉毒毒素产品在我国的进口、注册和经销权,2019 年 4 月 Huons 研发的 A 型肉毒毒素 Hutox 已在韩国取得产品注册证书。目前 Hutox 在我国已进入临床试验阶段,预计最快 2024 年获批,未来将成为公司业绩的有力增长点。肉毒毒素是肉毒杆菌产生的含有高分子蛋白的神经毒素,可以阻断神经与肌肉间的神经冲动使过度收缩的小肌肉放松,或利用其可以暂时麻痹肌肉的特性使肌肉因失去功能而萎缩,达到去皱、瘦脸等功效,维持时间一般为 3-6 个月,与玻尿酸作

2、用各有侧重,目前透明质酸钠和肉毒毒素注射已成为最受欢迎的注射类医美项目。据立木信息咨询数据,2019 年预计全球肉毒毒素市场规模约 68.8 亿美元,同比增长 25%预计 2023 年可达到 100 亿美元。相比之下,我国肉毒毒素市场规模尚小,当处于快速发展阶段,2019 年我国正规渠道肉毒素市场规模约为 48.6 亿元,同比增长 24%,渗透率不足我国医美市场的 2%,预计未来三年将保持约 19%的增速水平。我国对肉毒毒素的管制非常严格,准入门槛极高,目前共计 4 款获准上市销售,其中 2020 年前仅获批两款:1)衡力:国产仅为兰州所的衡力于 1997 年批准上市,2012 年获批用于改善成人中重度眉间纹的暂时性治疗;2)保妥适:全球肉毒素领军品牌,目前全球市占率约为 65%,1999 年国内获批,2009 年拓展至改善成人中重度眉间纹的暂时性治疗。据 IQVIA 数据,2018 年保妥适首次超越衡力。

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本文主要对爱美客公司进行了深度分析,内容包括: 1. 我国医美市场处于快速扩容阶段,2019年市场规模约1570亿元,预计2023年可达3601亿元。 2. 爱美客拥有五款III类注射用透明质酸钠产品,包括嗨体、宝尼达等,在配方组份、注射部位、注射体验等方面实现差异化布局。 3. 嗨体是唯一获批的针对颈部皱纹改善的III类医疗器械,2019年销售额达2.43亿元,预计2023年可为公司带来12.71亿元的营收。 4. 宝尼达是国内首款长效透明质酸注射产品,2019年销售额达6,750.35万元,毛利率维持在98%以上。 5. 爱美客2020年实现营收7.09亿元,同比增长27.18%,毛利率高达92.17%。 6. 预计爱美客2021-2023年将实现营业收入分别为11.65亿元、16.89亿元、22.79亿元,归母净利润分别为6.93亿元、9.93亿元、13.20亿元。
我国医美市场前景如何? 爱美客有哪些主要产品? 爱美客的营销策略是什么?
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