【公司研究】广信股份-产业链持续完善成长潜力巨大-210329（24页）.pdf

1、原有产品竞争优势显著，价格中枢上行草甘膦价格中枢上行，敌草隆维持在稳定水平近年来，经历了环保督察，我国草甘膦产能有所缩减，数家无法达到环保标准的中小生产企业退出，到 2019 年草甘膦的生产企业仅剩下 12 家。从国内产能情况来看，据百川资讯数据，2014-2017 年产能由 92.6 万吨减少至 67.5 万吨，2018 年新增江西金龙 3 万吨产能，总产能达 70.5 万吨， 2019 年产能稳定不变，2020 年由于四川地区汛情影响，草甘膦整体产量有所下滑，目前整体供需偏紧。公司原来在铜陵厂区拥有 1 万吨草甘膦产能，2012 年 9 月 30 日搬迁至东至基地，东至广信的“年产 2 万

2、吨草甘膦原药项目”系对铜陵广信原有产能的承接，目前公司现有草甘膦产能 2 万吨。从市场周期看，草甘膦价格从 2018 年下半年开始下探，经过 2019 年市场库存消化，2020 年上半年低位盘整后，进入下一轮次的上调的通道。敌草隆是一种高效、低毒、广谱的除草剂，并有一定的触杀性能，主要应用于甘蔗、棉花、玉米等农作物种植的前期除草。根据中国知网数据，全球敌草隆的需求量约为 20000 吨左右，其中巴西的需求量约为 8000-9000吨;印度约为 3000-4000 吨;美国约为 4500吨;中国约为 1500 吨。敌草隆国内总产能约 22000 吨，行业集中度较高，广信敌草隆产能 10000吨为

3、国内最大，占国内总产能的 45%。国外的主要厂商为美国杜邦公司，公司与杜邦形成了长期稳定的战略互惠关系，连续多年为杜邦公司供应敌草隆原药。公司拥有完整的敌草隆生产体系，与一般的农药企业相比，公司能够依靠光气资源自行供应敌草隆的关键中间体 3，4-二氯苯基异氰酸酯，既能保障敌草隆的品质和供货期，同时还具有相当的成本优势，而其中间体的合成技术系公司自主研发，在国内行业处于领先水平。2018 年以来，在国内环保趋严，监管力度不断增强的大环境下，我国农药行业经历了企业停限产等多方面整改措施，导致供给端收缩，敌草隆价格从 17 年年中的 3.2 万元/吨不断增长，截至 18 年 10 月，价格上涨至 6.5万元/吨，较 2017 年年中涨幅为 103%。随着行业内企业不断进行新技术新工艺改进，敌草隆产能不断增加，供给端压力缓解，因此敌草隆价格逐渐趋于平缓，截至目前，敌草隆价格维持在 3.7 万元/吨，预计未来，敌草隆价格将趋于稳定。