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【公司研究】九号公司-从国内到海外深度透析公司电动两轮车业务成长逻辑-210329(42页).pdf

上传人: 栗****苦 编号:32825 2021-03-30 40页 3.01MB

1、除了研发技术,有效的降本对于智能电动两轮车产品市场空间彻底打开、提升产品竞争力同样至关重要。分析公司的生产模式:公司主要从事产品硬件、软件以及生产工艺的设计,生产过程以组装为主,核心部件的生产模式包括自主生产及 OEM 两种,2017-19年 OEM 占比持续提升,对于公司降本有积极作用:将通用化的产品通过 OEM的方式外包给专业从事生产组装的企业,以此减少较大的资金投入,使公司得以轻资产运作,降低产品的生产成本。随着行业经营的精细化程度将不断加深,具有技术创新优势的企业将进一步加大对技术创新的投入,以确保自身产品的技术领先优势,OEM 模式将更加普遍。线下渠道建设初具规模,电动两轮车已经进入

2、放量阶段我国电动两轮车的 2C 销售仍以线下渠道为主,门店是销售链条的核心。电动两轮车不同于公司其他类别产品,是天然的线下销售液态,目前国内电动两轮车行业仍以经销模式为主,专卖店作为供应链末梢,在经销商的管理下设施高度统一,利于企业的形象宣传,并且专卖店拥有更为专业的导购能力和售后服务机制,销售效率更高。因此,线下门店的覆盖率和管理质量在一定程度上是决定企业渠道力的核心要素。分析雅迪、爱玛、新日等传统电动两轮车企业,无一不建立了庞大的线下销售渠道,2019 年上述三家企业的经销商数量分别高达2155/1963/1920 个,2019 年雅迪电动两轮车总销售609.4 万辆,其中线下渠道实现销售592.1 万辆,占比97%,两轮车行业“渠道为王”的特性彰显无疑。雅迪作为国内电动两轮车龙头,也是“渠道为王”最坚定的践行者,2017 年行业开始分化后,雅迪加速线下渠道的拓展力度,2020 上半年已将经销商扩增至2511 家,销售点数量也在2019 年突破 12000 个,销售网点持续扩张直接带动企业的销量快速增长,2020 年电动两轮车销量超过 1000 万辆,同比增速超过 60%,市场份额进一步突破。

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本文主要分析了九号公司(689009)的电动两轮车业务成长逻辑。 1. 九号公司业务包括智能电动平衡车、滑板车、电动两轮车等,其中电动两轮车是公司未来重要的增长点。 2. 电动两轮车市场广阔,中国是全球最大的电动两轮车市场,东南亚和印度是全球最大的燃油摩托车需求市场,欧美地区则以脚踏自行车为主。 3. 九号公司电动两轮车主打智能化,拥有多项独家黑科技,如感应解锁、乘车感应、驻车感应等。公司研发投入大,技术领先。 4. 2020年底,公司线下专营门店超过700家,2021年预计超过2000家。公司电动两轮车销量在2020年已突破10万辆,预计2021年销量超过60万辆。 5. 公司借助Segway品牌和渠道,电动两轮车已开始布局海外市场,2019年海外营收占比高达39.45%。 6. 中长期看,公司电动两轮车的软件收费有望颠覆现有电动两轮车商业模式,提升盈利水平。 7. 预计公司2020-2022年营业收入分别为60亿、94亿、132亿元,净利润分别为0.73亿、4.81亿、9.71亿,维持“买入”评级。
九号公司电动两轮车业务成长逻辑是什么? 电动两轮车市场前景如何?九号公司如何布局? 九号公司电动两轮车业务盈利模式有哪些?
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