【研报】新能源行业光伏系列报告之（四十）：构建新型电力系统将深刻影响行业各环节发展-210322（21页）.pdf

1、新能源产业将直接受益中国碳交易试点市场成效显著。2013-2019 年，我国在运的七大试点成交量、成交额整体呈现逐年增加趋势，2019 年我国碳交易试点合计成交额与成交量较 2016 年增长241%、266%。此外，我国碳交易成交价格中枢相对平稳，相较于早期较大的价格差额，市场价格均衡机制不断成熟，市场成效较为显著。全国统一碳排放交易市场成立在即，现货+期货市场将超百亿水平。目前我国碳排放交易市场仍以试点为主，2020 年中央经济工作会议提出“碳达峰、碳中和”目标后，我国碳市场首个碳排放履约周期于 2021 年启动。根据碳交易网报道，目前全国碳市场建设已到最关键阶段，2021 年 6 月底前将

2、启动上线交易，市场启动在即。根据欧盟经验，碳交易期货市场活跃度远高于现货市场：现货市场参与者以减排企业为主，交易通常发生在履约期末;期货市场参与者包括减排企业、金融企业等，参与者可以通过期货市场对冲电价、原油价格和天气波动带来的影响，也有套利的机会。2020 年我国成交额约为 16 亿元，考虑欧盟目前现货与期货衍生品比例测算，保守估计若期货等衍生品市场放开后，衍生品市场超过百亿元水平。碳交易市场有望从两方面带动增量建设提速。预计碳交易市场建设有望从两方面带动新能源新增装机提速：(1)提升存量资产收益率，为新建项目提供建设资本金：按电站40%净利率等假设估算，若所发电量可完全交易，预计增幅净利润

3、幅度在 15%左右;(2)新能源运营环节参与者数量有望增加：此前运营商投资光伏、风电项目绝大多数以直接盈利为主要目标，随着碳市场建设，未来减排企业可能是以完成配额为目的投资建设电站。需求端：新能源汽车优秀供给不断出现，助力电气化水平提高优质供给推动渗透率提升，为需求端电气化水平提高奠定基础。从 2020 年 9 月起，新能源汽车同比增加的销量基本都是当年新增车型贡献。特斯拉、造车新势力、比亚迪汉、合资品牌等新车型打开 B 级以上电动车型仍是蓝海市场。五菱宏光 mini、长城欧拉等A00 车型再度登上舞台，但这次是真正脱离补贴的性价比。在优质供给推动下，中国新能源乘用车渗透率从去年 11 月至今

4、年 1 月持续维持在 8%以上，预计国内市场将继续维持高速增长，为需求端电气化水平提高奠定基础。欧洲市场的政策与供给共振驱动。2019 年欧盟制定严格的碳排放标准，推动电动化转型。2020 年疫情后，大量欧洲国家推出加码版的新能源汽车补贴政策，并且部分大国具有持续性，即使部分国家出现退坡，也比较科学、理性。同时，特斯拉 Model 3、大众 ID.3、现代 Kona(2020 年 3 月在捷克生产)、起亚 Niro、标致 208 和 3008 等一批新增优质供给领跑各国电动车销量排行榜。在政策与供给双驱动下，欧洲各国电动车渗透率维持高水平，1 月欧洲电动车渗透率约15-16%，超过去年全年，预计今年欧洲新能源车渗透率将呈现加速提升态势。美国政策有望峰回路转。由于没有政策支持、疫情影响，美国电动车汽车市场不够活跃，基本以本土和日本品牌为主，近几年整体电动车销售比较弱。随着更重视清洁能源的拜登政府执政，其施政纲领中将电动车作为其重点中的核心，美国市场 2021 年有望实现强劲的增长和复苏。