【研报】汽车和汽车零部件行业：16万的“Model 2”实现路径及产业链影响-210321（21页）.pdf

1、特斯拉 FSD 的收入确认规则： 由于消费者购买 FSD 时，FSD 功能还未成熟，后续还将持续更新并推出新的功能，因此购置 FSD 的售价并不能在当期全部确认收入，而会产生递延收入。 初始确认：当消费者购买 FSD 时（目前美国售价已经涨至 1 万美元，国内为6.4 万人民币），当期确认 FSD 售价的一半计入当期收入（5000 美元），剩余部分将导致递延收入（资产负债表中的负债项，类似余额的概念）增加 5000 美元。  后续确认：当 FSD 进行功能升级时，则将确认部分递延收入，比如 2019 年Q3， FSD 新增功能 Smart Summon（

2、智能召唤），在当季度确认了 3000 万美元的递延收入；2020Q2，FSD 推出交通灯及停止标识识别功能，当期确认4800 万美元的递延收入。 在此明确几个概念： 1、 递延收入是资产负债表中的负债项，可以理解为余额的概念； 2、 递延收入的增加仅来自 FSD 的销售，增加值为售价的一半；而 FSD 的销售又来自于两部分：汽车销售时即激活 FSD 和汽车购买后通过 OTA 升级激活 FSD；递延收入的减少，来自当期递延收入的确认。（不考虑其他调整） 3、 当期收入中关于 FSD 的包括两部分：当期 FSD 销售确认的 50%的收入和存量 FSD 升级确

3、认的递延收入的部分。 假设 FSD 售价为 P0，当期 FSD 功能升级单车确认的递延收入为 P1，上一期为 t，当期为 t+1，则： 公式一：递延收入（t+1）=递延收入（t）+当期销量*FSD 选购率*P0*0.5+存量未激活的特斯拉汽车（具备 FSD 硬件）*当期存量激活率*P0*0.5-累计 FSD 销量*P1。 公式二：特斯拉累计汽车销量（具备 FSD 硬件） *FSD 存量整体激活率*P0*0.5=FSD 当期递延收入余额+前期累计的因功能升级确认的递延收入。特斯拉产生递延收入的业务主要有 1.充电桩、FSD、OTA 相关的汽车销售2.汽车积分3.直接运营租赁4.带有再出售价格保障及回购选择的租赁5.服务与其他6.能源产生与储能出售7.能源产生及储能租赁我们将特斯拉披露的各业务的递延收入加总，和资产负债表中的递延收入-流动负债和递延收入-非流动负债之和对比，基本匹配。其中，充电桩、FSD、OTA相关的汽车销售业务是递延收入的最主要来源，2020 年占到递延收入的 70%，且占比持续提升。