【公司研究】汇川技术-工控龙头厚积薄发中国制造表率-210316（24页）.pdf

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1、公司新能车电控业务始于乘用车、兴于商用车，未来有望盛于乘用车。新能源汽车电控与公司原变频器产品同源，公司2008 年成立新能源部门布局电控业务，初期从乘用车起步，2008-2012 年之间与吉利、江淮、众泰、海马等乘用车企合作电控产品研发生产；2012 年，公司与宇通达成战略合作，开始发力客车用电控市场，实现业务的快速增长。2016 年，公司成立苏州汇川联合动力，以此作为独立实体拓展新能源乘用车市场，并在 2016-2019 年间陆续实现乘用车企业的项目定点及批量供应，乘用车电控产品销量逐年增长。 绑定电动客车龙头宇通，树立汇川电控品牌影响力、批量供货能力及产品定制能力。在早期开发乘

2、用车电控产品基础上，公司于 2012 年绑定宇通，发力客车电控市场。宇通是国内客车电动化龙头，其电动客车在 2015-2016 年实现迅速放量，2014-2016 年销量分别为 0.2、1.4和 2.2 万辆，并自 2016 年以来维持年 2 万辆以上销量，远超电动客车行业平均水平。公司通过与电动客车龙头宇通绑定，一方面树立了汇川电控的品牌影响力，同时通过与宇通联合开发，进一步提升了公司的产品定制化能力及批量供货能力，为日后要求更严格的乘用车电控产品放量打下坚实基础。 2016 年以来乘用车领域厚积薄发，进入收获期，未来可期。2016，公司成立汇川联合动力作为独立实体拓展新能源乘用车

3、市场，实行“走出去、请进来、本土化”战略，与奔驰、宝马、沃尔沃等全球一线车企的电机电控供应商Brusa 合作，联合研发满足汽车要求的高功率密度、高可靠性、高性价比的动力总成产品，同时通过本土化研发和制造，提高效率和降低成本；2017 年公司即实现乘用车动力总成产品零的突破，为部分国产车型配套电控产品；2018 年，公司已累计完成 8 家国内车企定点，其中部分定点车型实现销售，乘用车电控业务销量快速增长，同时公司依托国内供应链及快速响应优势，开始布局国际乘用车客户；2019 年公司进一步取得国内一线主机厂多个车型定点，同时通过某国际一流整车厂的技术和质量体系审核；2020 年受益互联网造车新势力销售放量，公司乘用车电控产品营收同比快速增长，同时获得某知名汽车企业新能车平台的定点。站在当前时点，我们认为公司在乘用车领域远未到达终点，未来仍有国内传统整车龙头、国际大客户等优质客户放量，成长可期。 2020 年理想、小鹏、威马等互联网造车新势力销量快速增长。2020 年以来，国内理想、小鹏、威马等互联网造车新势力发布多款量产车型，自 2020 年下半年销量持续放量，全年分别实现销量3.3 万辆、2.7 万辆和2.2 万辆，占整体新能源汽车销量的2%左右。