【公司研究】贝泰妮-深度报告：国产功能性化妆品龙头贝泰妮招股书解析-210308（23页）.pdf

上传人：栗****苦

编号：31345

2021-03-08

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1、功能性化妆品进入高速增长期，远期成长空间可观规模：135.51亿元；增速：功能性化妆品:2010-2019年CAGR19.3%，2019年增长32.3%;化妆品整体：2010-2019年CAGR9.85%, 2019年增长14.7%增速韧性更强：相较基础护肤品，功能性护肤品必选属性更强。功能性化妆品进入高速增长期，远期成长空间可观预计功能性护肤品未来仍将保持高于行业整体增长趋势短期：疫情带来的口罩脸，增加对功能性护肤品的需求渗透率低：估算当前用户群体占比10-20%；中国药科大学吴建新的报告：25%患者选择用药妆调理。中长期：基础护肤向功能护肤迈进，对标海外至少有3倍的增长空间功能性化妆品进入

2、高速增长期，远期成长空间可观过往以外资品牌为主导，优质国货品牌后来居上2014年以前分为“高中低”端三个层次，高端品牌占60%份额把握内容营销+直播电商红利，薇诺娜2019年跃居TOP1国产功能性护肤品龙头是如何炼成的？主营业务解析：护肤品为主，匠心打造“薇诺娜”品牌主要业务：护肤品（86%)、医疗器械（11%）、彩妆（3%）医疗器械主要指透明质酸修护生物膜、透明质酸修护贴敷料主品牌：薇诺娜占比99%+，已经形成大单品舒敏保湿特护霜国产功能性护肤品龙头是如何炼成的？护肤品业务近年来收入增长逐步加速，毛利率较为稳定2018-2019年护肤品业分别同比增长56.70%、58.54%，至10.53、16.8亿元各业务毛利率：医疗器械>护肤品>彩妆，其中护肤品毛利率较为稳定约80%

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