【公司研究】赛伍技术-强产业推广能力+平台型材料技术“中国3M” 业绩确定性高增长-210307（24页）.pdf

1、公司的核心技术平台围绕高分子薄膜材料展开，包括材料设计、 树脂改性、胶粘剂配方、界面技术、测试评价等;其中产品设计 指产品经理根据客户使用需求，设计不同的产品特性，并将产品 特性以化学语言传递给研发部门，制定研发需求(如高粘结性、 导热、绝缘、抗剪切等);树脂改性是通过填充、共混、增强改 性等，结合助剂的帮助，将树脂基础材料混合成均匀体，以改善 和增强其光、电、热、耐老化、阻燃等物理化学特性，使其能够 在特定应用场景下使用。混合均匀度、助剂的选择和用量(即配 方的能力)对改性后材料性能影响大，常用助剂有偶联剂、分散 剂、荧光增白剂等。公司各类产品均通过两大核心工艺生产：1)涂布复合：在薄膜、

2、纸张等基材上涂上液态胶粘剂后与其他薄膜复合，使其成为功能 性复合材料。这类产品主要有光伏背板、双玻组件封边胶带、手 机 PU 保护膜、锂电池侧板膜等;2)流延制膜：即将固态胶粘剂熔 融成流体后通过流延工艺挤出，制成热熔胶膜，如 POE 胶膜、HJT 承载膜等。公司已构建完整的产品梯队，目前已形成背板(业绩支撑)、胶 膜(业绩弹性)、电动车、3C 及半导体(开始贡献收入)等业务 布局，同时储备了大量产品： 1)光伏背板由模仿到领先，龙头地位稳固。凭借对背板应用需求 的理解，公司革新产品配方，定义新的行业标准，至 2020 年公司 光伏背板全球市占率已提升至 30.1%，连续七年保持全球第一。 公

3、司背板性能优越，且具品牌效应，龙头地位难撼动，未来将提 供稳定业绩支撑。 2)光伏封装胶膜迅速放量，公司 2014 年即储备 POE 胶膜技术， 但前期受限于土地、资金未大规模生产，20 年中上市后开始大规 模量产， 2020年光伏封装胶膜收入同比增长262.43%至7.25亿元， POE(EPE)胶膜市占率由 19 年的 9.05%提升至 20 年的 17.5%，组 件双玻化趋势明显，POE 胶膜将继续为公司提供业绩弹性。 3)电动车、3C 以及半导体材料批量供应已开始。电动车材料业 务从无到有仅 2 年，丰富的配方经验+客户需求挖掘+产业推广能 力使公司快速切入电动车材料业务。侧板膜、蓝膜、CCS 组件等 产品于 20 年底已开始批量供货 CATL、BYD 等客户。公司积极进行 3C、半导体材料国产替代，21 年初开始批量供应京东方、小米等 客户;半导体相关产品已供货中车时代、格力等客户。 4)各类储备产品已开始客户认证。汽车方面储备产品包括高导热 结构胶、散热硅胶片、FPC 绝缘胶带、线束列胶带、阻尼降噪材 料等 20 多个产品，在售和在研产品单车价值量约 2000 元。医疗 产品方面，已于 20 年 5 月成立了研发型全资子公司“苏州赛伍健 康技术有限公司”，从事创口愈合、医美等材料的研发，后续将 贡献收入。