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【研报】消费行业新消费时代下的投资机会：短期景气修复长期好赛道好公司-210304（29页）.pdf

上传人：木*** 编号：31268 2021-03-05 PDF PDF 29页 1.71MB

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“十三五”期间，居民在教育文化娱乐消费和医疗保健消费等方面已呈现明显加速增长趋势，占消费支出的比重分别从11%/8%提升至12%/9%，展望未来服务性消费占比有望进一步提升。在此大趋势下，我们认为基础消费主要将以高端化作为最重要的边际推动力量实现结构性增长，而服务性消费则整体快速增长，其中契合核心消费群体生活方式升级所需的细分赛道和场景将迎接高成长。在经济运行逐步回归常态之后，随着居民收入和预期的恢复，2021年消费对总需求的贡献将明显提升，我国消费驱动型经济特点更为明显。同时，在企业盈利已经出现好转的前提下，2021年企业也会适度加快资本开支。在经济整体稳健向好基础上，我们判断消费板块整体将在低基数效应下迎来显著反弹，越是2020年负面影响大的行业反弹会越显著。

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本文主要分析了2021年消费市场的投资机会。文章指出，在“十四五”期间，中国消费市场将呈现多点融合、多线共进、全面升级的特征，建议优选好赛道、好公司持续配置。阶段性首要配置受疫情冲击较大的旅游、酒店、珠宝、家居、纺织、博彩等可选子行业，主要考虑基数效应下的景气强修复。同时建议回避超市、部分食品等受益疫情子行业在未来半年的下行趋势。文章还指出，2021年配置建议：基数效应下关注景气轮动，白酒、化妆品、医美、运动等成长赛道预计将保持稳健性，建议保持配置。另外建议短期回避超市、部分食品等受益疫情的子行业在未来半年的回落趋势。