【研报】商业贸易行业：复盘TJX看国内折扣零售业发展机遇-210223-三个皮匠报告

1、公司拥有科学灵活的商业模式，具体包括“机会主义”采购、库存管理、物流、灵活商店布局。 “机会主义”灵活采购体系，发掘当季低价优质商品。区别于传统百货公司提前订货的方式，TJX 选择“机会主义”采购模式：1）通过相对“滞后”的采购周期，TJX 可以对当季趋势作出更好的判断；2）采购团队通过买断供应商积压库存、退单尾单实现超低采购成本。公司会利用各种机会，在服装和家居时尚市场上以大量折扣购买商品。这些机会的来源包括被取消订单的产品、制造商超额生产、品牌商或零售存货出清、来自制造商或品牌商的特殊定制。公司的全球采购策略对于灵活性保持高度重视，使公司能够对市场上频繁变化的机会和趋势作出

2、反应，并调整采购方式、采购内容、采购时间。成熟的买手机制显著降低产品销售周期。TJX 通过全球储备的买手，根据市场需求趋势、库存变化和当季流行风向进行采购。公司拥有 1100+位全球买手，与 100 多个国家超过 21,000+品牌供应商保持良好合作。买手团队始终活跃在供应商市场上进行应季商品的选购，门店每周固定上新，商品更新速度快，滞销风险小，购销周期一般短于 3 个月。公司优秀的销售能力使得与供应商的互信不断增长，形成良性循环。公司可以向供应商采购品类、款式、尺寸不全的商品组合，付款及时，不会向上游索取额外的降价优惠（如广告或促销），交货优惠（如直运到商店或延迟交货

3、）和退货特权，因此在供应商侧具备良好的信誉。店铺运营策略顺应外部变化，实现高坪效。在店铺运营策略层面，TJX 会根据实际经营效果对单店平均面积、品类、品牌、营销等层面不断进行调整和改进。以 T.J.Maxx 的单店平均面积为例，早期平均店铺面积为 27,000 平方英尺，随着业务规模不断扩大，单店平均面积上升至 30,000-40,000 平方英尺，从 2012 财年开始单店平均面积呈现回调趋势。TJX 持续调整最佳门店样本，并能将样品迅速推广，从而实现超高坪效。2020 财年，TJX 门店平均坪效达到 4,7244 美元/平方米，是梅西百货的两倍多，远远超过传统零售百货平均水平。

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