【研报】有色行业前瞻研究之铂：燃料电池开启铂的新时代-210209（30页）.pdf

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1、铂消费基本稳定，汽车尾气催化剂是最大下游全球铂消费的下游主要有汽车（主要作为汽车尾气催化剂）、首饰、工业和投资四大领域，其中汽车、首饰和工业占比较大，分别占2019年全球铂消费量的35%、25%和25%。铂的工业细分领域广泛，主要是化工、石化、电子、玻璃、医疗等。尽管各领域需求有所波动，近年全球铂总体消费基本稳定，维持在240260吨左右。各细分领域近年来变动趋势如下：（1）汽车：排放标准提高，但柴油车需求有所走弱。氢燃料电池汽车现阶段需求影响较小。（2）首饰：和黄金首饰需求变化较为一致，2018年以来需求走弱。（3）工业：子领域众多，相对稳定。（4）投资：与黄金投资需求较为一致，2019年大

2、幅增加。西欧和中国是铂需求前两大市场，结构分化不包括投资需求，全球铂的实物需求主要集中西欧、中国、北美和日本，其中西欧和中国是前两大市场，各约占全球铂实物消费的25%。从领域看，由于各国产业结构差异，铂实物需求的具体分布分化。环保要求较高的西欧、北美、日本均以汽车为最大下游；而在中国由于对铂金首饰的偏好以及工业生产能力，首饰和工业的占比远高于其他国家。未来需求聚焦汽车，氢燃料电池最值得关注由于铂传统工业领域趋于成熟以及铂金首饰接受度相对较低，预计这两个领域需求增长空间不大。目前铂族金属在汽车应用主要作为尾气催化剂，其中铂常用于柴油车尾气催化剂。由于柴油车环保劣势以及欧洲消费者因2015年大众柴油车排放数据造假事件，柴油车消费意愿降低。2017年以来，全球汽车领域铂消费量略有下降。短中期看，铂需求受到柴油车市场转弱不利影响，但随着包括中国在内主要国家出台更严格柴油车排放标准以及钯和铂价差维持较高水平导致汽油车部分钯催化剂被铂替代，预计传统汽车领域铂需求保持稳定的可能性较大。中长期看，随着电动汽车、氢燃料电池汽车兴起，传统汽车尾气催化需求将萎缩，铂新增需求来自以铂为催化剂的燃料电池汽车。