公司研究】山东玻纤-玻纤后起之秀量价弹性兼备-210217（26页）.pdf

1、整车复合材料应用有提升空间。交通运输方面，玻纤主要应用于汽车零部件、高铁、轮船、航空国防、高速公路土工格栅等领域。轻量化技术中，包括结构设计与优化以及轻质材料和轻质工艺的使用，其中，使用轻量化的材料、使用更先进的热成型工艺，是汽车轻量化过程的重要路径。目前改性塑料使用量最高的是德系车单车，改性塑料使用率达到 25%，单车使用量为 340-410 千克；欧美平均水平达到 19%，单车使用量为 250-310 千克；我国乘用车单车改性塑料使用率只有13%，单车使用量为 160 千克。在所有的车用塑料中，聚丙烯所占份额最高，达到 37%，其次是聚氨酯，占比17.3%，ABS 树脂占12.3%，复合材

2、料占11.5%（玻纤为主），高密度聚乙烯占 10.8%，聚碳酸酯占 6.8%，聚甲基丙烯酸甲酯占 4.4%（来源：前瞻产业研究院）。新能源汽车对轻量化需求更为迫切，将有力拉动玻纤轻量化材料需求。对于新能源汽车，轻量化不仅能够节能降耗，还可以通过增加续驶里程，减少动力电池的更换次数，从而降低电池使用成本。在目前电池成本高、关键技术尚未突破背景下，新能源汽车对轻量化的需求更为迫切，同时 2020 年 11 月 2 日，国务院办公厅正式发布新能源汽车产业发展规划（2021-2035）。到 2025 年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0 千瓦时/百公里（当前大部分在14 千瓦时/百公里以上），并要

3、求新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右（2019年仅为5%左右）。 乘用车消费有望持续复苏，单车玻纤用量或将继续提升。2016-2017 年乘用车消费受益政策刺激景气向上，2018-2019 年因前期政策透支及中美冲突边际向下， 2020 因公共卫生事件影响继续向下，中汽协预计乘用车销量全年同比减少 6%；总量角度行业在18/19/20 年连续向下偏离行业内在中枢，2021 年考虑前期负面宏观冲击的减弱（疫情等），预计行业将进入向上复苏周期，预计全年同比+10%以上（2014-2016 年增速中枢）。同时我们看好汽车轻量化趋势，据测算，单车玻纤用量近年来维持7%左右的

4、增长。 轨道交通建设特别是高铁建设为玻璃纤维复合材料行业带来新机遇。2019 年全国铁路固定资产投资完成 8029 亿元，其中，国家铁路完成 7511 亿元；投建铁路新线 8489 公里，其中高铁5474 公里。截至 2019 年底，全国铁路营业里程达到13.9万公里以上，其中高铁 3.5 万公里。根据 2016 年发布的中长期铁路网规划，到 2025 年，普速铁路网规模达到 13.1 万公里左右，既有线扩能改造 2 万公里左右。 在高速铁路领域，复合材料除用作内部设备和装饰材料外，承重结构上的应用越来越广泛。使用复合材料做成的构件，重量轻、强度高、刚性大。在轨道交通车辆中广泛应用复合材料，对减轻车厢重量，降低噪声、振动，提高安全性、舒适性，减少维修等均有重要作用。国内综合玻纤生产需求持续增长。进口方面，玻纤进口逐年下降，主因中低端品实现国产替代，高端品还有部分进口需求，预计维持稳定。出口方面，趋势向上且看好国外疫情影响逐步减弱后的需求回升。假设国内的表观消费量=国内需求+ 出口需求-进口需求，我们认为中国2020-2022 年玻纤生产需求量分别为570、597、 642 万吨，对应增长率分别为8%、5%、8%。