【研报】商贸零售行业：潮玩行业初露锋芒IP优者强者恒强-210217（30页）.pdf

1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 潮玩行业初露锋芒，潮玩行业初露锋芒，I IP P 优者强者恒强优者强者恒强 国内国内潮玩潮玩行业过去行业过去 5 5 年年 C CAGRAGR 达达 3 35 5%，头部企业，头部企业市占率预计将进一步提升市占率预计将进一步提升。根据 弗若斯特沙利文报告，中国潮玩零售规模由 2015 年 63 亿元增加至 2019 年 207 亿 元，复合年增长率为 34.6%；但行业集中度相对较低，前五大市场参与者市占率分 别为 8.5%、7.7%、3.3%、1.7%和 1.6%。

2、未来随着更多潮玩行业及零售企业加入， IP 的开发+运营+变现能力或将成为核心壁垒， 泡泡玛特等头部企业预计将强者恒强。 当前多维度对比当前多维度对比：线下零售：线下零售更能激发消费更能激发消费仍将持续为潮玩主战场，仍将持续为潮玩主战场，盲盒受众更广盲盒受众更广 且价格更易推广潜力相比手办和扭蛋更大。且价格更易推广潜力相比手办和扭蛋更大。维度一：IP 获得与运营：IP 是潮流玩 具最重要的核心元素，目前如泡泡玛特、52TOYS、Dreams 和 Medicom Toy 等头部企 业均手握顶级 IP 资源。如何能够更快和更精准地挖掘和运营出受市场喜爱的新 IP， 以及做成爆款和做成巨大社会流量的

3、 IP 孵化和营销实力预计将成为下阶段不同企业 之间竞争的核心要素。维度二：销售渠道：线上渠道重要性日益凸显，较低基数 下增长快速，但更多或系会员购买渠道的补充而非核心渠道。从潮玩产品属性来看， 我们认为线下零售门店仍是主要渠道。目前一二线门店构成龙头线下销售核心，未 来各潮玩企业将以零售店+机器人商店加密及下沉布局，线下门店重要性在未来仍将 不可或缺。维度三：目标群体：手办更多针对男性市场、扭蛋主要定位儿童市场， 二者客群虽相对小众，但单一产品延续时间相对较长；而盲盒核心客群以年轻女性 为主，与前二者相比潜在市场与空间更大。维度四：单价：高客单价产品无法对 大众铺开，难以出现现象级销售场景，而低客单萌物才有望实现市场真正做大。 对标海外对标海外：海外公司通过多元产品线销售海外公司通过多元产品线销售+ +多文化多领域联名等方式维持多文化多领域联名等方式维持 I IP P 热度，热度， 实现