【公司研究】鼎龙股份-CMP抛光垫放量光电半导体材料版图开启-210217（21页）.pdf

1、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 20.43 元 目标价格（人民币） ：22.40-22.40 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 9.33 已上市流通 A股(亿股) 6.87 总市值(亿元) 192.95 年内股价最高最低(元) 23.44/9.17 沪深 300 指数 5686 创业板指 3334 CMPCMP 抛光垫抛光垫放量放量，光电光电半导体半导体材料材料版图开启版图开启 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,338 1,149

2、1,795 2,422 3,091 营业收入增长率 -21.33% -14.11% 56.21% 34.99% 27.59% 归母净利润（百万元） 293 34 -145 290 430 归母净利润增长率 -12.85% -88.37% N/A N/A 48.12% 摊薄每股盈利（元） 0.305 0.035 -0.155 0.311 0.461 每股经营性现金流净额 0.31 0.17 0.02 0.16 0.27 净资产收益率 7.95% 0.90% -3.67% 6.93% 9.51% 市盈率（倍） 20.86 285.02 -131.57 65.63 44.31 市净率（倍） 1.66

3、 2.57 4.83 4.55 4.21 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 打印复印耗材龙头，半导体材料领域持续拓展。打印复印耗材龙头，半导体材料领域持续拓展。公司主营打印复印通用耗材 和光电半导体工艺材料。打印耗材业务是公司目前主要的营业收入和利润来 源，2019 年收入占比 97%，主要产品：彩色碳粉、通用耗材芯片、硒鼓、 墨盒、显影辊等。光电半导体工艺材料业务是公司近年重点布局的业务领 域，主要产品：化学机械 CMP 抛光垫、清洗液及柔性显示基材 PI 浆料等。 CMP（化学机械抛光）（化学机械抛光）抛光垫国产化率待提升，鼎龙抛光垫国产化率待提升，鼎龙 8 年深耕有望加速放年深耕有望加速放 量。量。抛光垫材料具备较高技术和客户认证壁垒；预计 2023 年全球抛光垫市 场份额约在 10 亿美元，美国陶氏占据全球抛光垫市场 79%的市场份额，国 产化率亟待提升。半导体产业