深信服-公司深度报告：未来的ICT产业巨头-210204（117页）.pdf

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1、证 券 研 究 报 告 2021年 2月 4日 【方正计算机 公司深度报告】深信服（300454.SZ） 未来的ICT产业巨头 深信服是国内网络安全和云计算行业的领导厂商，我们认为公司发展将迎来中长期拐点。深信服是国内网络安全和云计算行业的领导厂商，我们认为公司发展将迎来中长期拐点。20202020- -20212021年，公年，公 司对云业务发展战略进行了重大调整，并且网络安全业务有望开始兑现云化逻辑。云计算和网络安全作为司对云业务发展战略进行了重大调整，并且网络安全业务有望开始兑现云化逻辑。云计算和网络安全作为 两个千亿级的大赛道，本身具备足够高的天花板，我们看好公司在两大业务板块的战略升

2、维，能够突破过两个千亿级的大赛道，本身具备足够高的天花板，我们看好公司在两大业务板块的战略升维，能够突破过 去业务发展瓶颈，实现竞争力和市场份额的持续提升。去业务发展瓶颈，实现竞争力和市场份额的持续提升。 核心竞争力足够突出，产品能力和渠道能力是公司长期发展的基石核心竞争力足够突出，产品能力和渠道能力是公司长期发展的基石 产品能力：产品能力：凭借在长期实践中建立的面向用户需求的创新机制，以及对研发的长期重度投入，公司的产品 创新能力领先同行，创立至今多次国内首家推出创新产品，且在产品推出3年左右达到国内份额第一或前三。 渠道能力：渠道能力：公司通过高效且严格的渠道管理，长期持续对合作伙伴赋能，

3、坚定维护渠道合作伙伴的利益， 构建了渠道体系的竞争壁垒，并且公司基于全渠道模式实现了和产品能力的深度协同。 网络安全：短期看产品线扩张和行业景气度提升，长期看网络安全：短期看产品线扩张和行业景气度提升，长期看SASESASE引领安全业务云化转型引领安全业务云化转型 政策驱动网络安全行业持续保持高景气度。政策驱动网络安全行业持续保持高景气度。在等保2.0、个人信息保护法、数据安全法、HW行动等政策驱动 下，政企安全预算将持续增加，预计未来5年国内网络安全行业依然维持在较高景气度 (CAGR约20%+）。 从网络边界安全厂商向全栈安全厂商进化。从网络边界安全厂商向全栈安全厂商进化。17年之前公司安全业务以上网行为管理、VPN、下一代防火墙等 产品为主，产品线基本集中在网络边界安全单一赛道上。从2018年开始，公司安全产品线实现了跨赛道的 横向扩张，并取得明显成效；2019年开始公司安全业务订单