【公司研究】传智教育-IT培训龙头研发、就业、口碑优势显著-210202（20页）.pdf

1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title IT 培训龙头，研发、就业、口碑优势显著 Table_Title2 传智教育(003032) 公司概况：公司概况：A A 股股 ITIT 培训第一股培训第一股 公司经历 15-16 年高速增长后，17-19 年保持平稳、收入/归母 净利 CAGR15%/15%至 9.24/1.80 亿元，其中 IT 短期培训收入占 比 95%+，IT 线下短训课程周期约 6 个月、平均客单价在 1.7- 1.8 万元。黎活明、陈琼为控股股东和实控人，高管团队基本 为教师出身，公司上市前进行了三次有服务期限的股权激励。 行业分析：行业存在集中度提升空

2、间行业分析：行业存在集中度提升空间 目前我国 IT 培训行业已发展到重实操性和就业导向的 IT 职业 培训阶段，行业规模约 500-600 亿元、未来几年有望维持 10%+ 复合增长。但行业痛点在于：存在周期性、学科迭代快、获客 及就业难度加大等方面，因此市场仍然高度分散、CR5 仅 6%。 竞争优势：研发导向竞争优势：研发导向+ +优质师资构建优质口碑优质师资构建优质口碑 传智毛利率 49%不算高、但归母净利率 20%却较高，主要系竞争 优势显著： （1）领先的就业优势：公司短期现场培训后付费模 式中大专及以下学历学员的就业率为90.66%、平均薪资在 9000 元以上； （2）低成本获客优

3、势：公司 70%以上的学员来自老学 员转介绍，销售费用率仅 10%左右； （3）研发体系化优势：现 有研发人员 1269 人、占比 64%，2017-19 年研发费用率提升 2.0pct 至 7.0%，从而形成持续打造明星爆款产品的能力。 成长驱动：市场扩张份额提升，少儿编程业务起步成长驱动：市场扩张份额提升，少儿编程业务起步 公司上市募资净额 2.92 亿元，其中 2.09/0.83 亿元将用于 IT 职业培训能力拓展/IT 培训研究院建设项目，即未来成长驱动 包括： （1）校区拓展，伴随募投项目完成，公司 2022/23 年有 望新进入 3/3 个城市校区，对比达内有上百个校区，我们预计 其 2024-28 年有望再进入 16 个城市校区，公司预计，达产后平 均单校区年收入 6099 万元、年净利 489 万元。 （2）公司将对现 有课程进行改编升级并且持续开发前沿热点课程。 盈利预测