【研报】化工行业标准升级系列之三：PLA核心在于丙交酯PBAT核心在于一体化-210129（30页）.pdf

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1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 化工化工 行业研究/深度报告 主要观点：主要观点： PLAPLA、PBATPBAT 是可降解塑料领域主流产品是可降解塑料领域主流产品 可降解塑料产品百花齐放。 塑料是现代化工行业最重要的材料之一， 然 而由此产生的“白色污染”问题被广泛关注。可降解材料不仅可以大 幅减少废弃塑料对环境造成的影响，同时也是实现资源循环和利用的 有效载体。各种可降解塑料在性能、实用性、降解性、安全性上都有其 各自的特点。PLA 和 PBAT 因其性能优良、生产技术较成熟、产业化程 度较高，成为了可降解塑料行业的主流产品，发展前景广阔。 PLAPLA 技术壁垒较高，核心竞

2、争优势在于丙交酯的生产技术壁垒较高，核心竞争优势在于丙交酯的生产 PLA 目前是产业化最成熟、产量最大、应用最广泛的生物基和生物降解 塑料。PLA 制备有两种方法，分别是丙交酯开环聚合法和直接缩聚法， 工业上广泛采用的是丙交酯开环聚合法。中间体丙交酯的合成和纯化 是目前 PLA 工艺流程中的核心技术和难点，其反应条件苛刻、工艺复 杂、技术要求较高、生产成本较高，是国内企业 PLA 产能扩张的主要技 术壁垒。目前 PLA 产能主要集中于海外，国内仍处于起步阶段。许多企 业正在加强与科研机构的合作研发，试图打通乳酸、丙交酯、聚乳酸的 全产业链。预计未来 PLA 投产速度将有大幅提升，市场前景广阔。

3、国内 在建或规划 PLA 项目新增产能合计 160 万吨。上市公司金丹科技、万 华化学、道恩股份、中粮科技也在积极布局 PLA 产业链。 PBATPBAT 技术较为成熟，核心竞争优势在于一体化水平技术较为成熟，核心竞争优势在于一体化水平 PBAT 是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好的降解材料 之一。共酯化（直接酯化）、分酯化和串联酯化是 PBAT 制备常用的三 种方法， 国内企业主要采用直接酯化法， 该工艺操作简单， 工艺流程短、 原料利用率高、反应时间短、生产效率高，但也存在反应体系物质较复 杂、相对分子质量分布宽且不易控制等缺点，对产品质量有影响。我国 PBAT 产能居于全球领先地位， 技术较为成熟。 在同质化竞争的情况下， PBAT 的核心竞争优势在于公司的一体化水平。一体化水平的提高将有 三大优势： （1） 避免上游原材料价格波动； （2） 保障原材料供给； （3） 生