研报】农林牧渔行业：他山之石复盘全球种业巨头成长路径看种业未来-210125（34页）.pdf

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1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 他山之石，复盘他山之石，复盘全球种业巨头全球种业巨头成长路径成长路径看看种业种业未来未来 行业行业评级：评级：增持增持 报告日期： 2021-01-25 Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1、种业行业系列报告一： 政策层面高 度重视种子问题，转基因玉米商业化 渐行渐近2021-1-6 2、种业行业系列报告二： 转基因玉米 商业化渐行渐近，建议高度关注转基 因标的2021-1-15 主要观点： 主要观点： Table_Summary 全球全球 TOP20 种业集团种业集团格局格局：两超四强、差异发展：两超四强、差异发展 世界种

2、业市场正发生深刻的变革，国际大型种业公司规模不断壮大， 通过外延并购，种业集中度不断提高，种业企业正在向多元化、集团 化与国际化发展。纵观全球种业企业市场，呈现中、德、美三足鼎立 局面，TOP20 种业集团形成“两超、四强、差异化发展”的新格局。领 跑第一梯队的是拜耳、科迪华农业，两者销售额占据 TOP20 的 60%， 两大集团在转基因作物与现代生物技术领域拥有绝对优势，拜耳也是 全国最大的蔬菜公司；第二梯队囊括先正达、巴斯夫、利马格兰和科 沃施，四家销售总额在 TOP20 里占据 26%；剩余 14 家企业，市场份 额较小，仅占 14%，但这些企业拥有特色的种子业务，如丹农和百绿 集团的牧

3、草、草坪草种子业务，坂田和瑞克斯旺的蔬菜种子业务，泷 井的花卉种子业务，隆平高科的水稻种子业务等。 全球五大种业公司横向并购扩展市场份额，纵向研发促内生增长全球五大种业公司横向并购扩展市场份额，纵向研发促内生增长。 全球五大种业公司发展的关键在于不断扩大其市场份额，短期内通过资本 并购，迅速获取市占率的提升，长期则在于投入研发，建立起高技术壁垒 护城河，促进生产效率的提升。全球 5 大种企中，拜耳（孟山都）是种业 市场超级航母，在生物技术领域方面斥巨资投入，为整个行业开疆辟土创 立了一个新时代，加速推进种子生物技术商业化，并创新性的将技术费用 植入到农业推广领域。与孟山都分庭抗礼的另外一巨头是陶氏杜邦分离出 来的独立公司科迪华，聚焦种子、植保和数字化农业三大方向，是世界一 流的开发先进种质和性状的供应商。先正达是全球第三大种子公司，2017 年 6 月中国化工宣布完成对先正达的收购。巴斯夫