【公司研究】璞泰来-深度报告：人造石墨负极材料龙头新能源汽车机遇促增长-210126（26页）.pdf

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1、本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 政策政策：国家规划目标是建设具有全球竞争力的锂电池产业链国家规划目标是建设具有全球竞争力的锂电池产业链，公司作为公司作为 人造石墨负极材料龙头，有望持续受益。人造石墨负极材料龙头，有望持续受益。一方面，国家提供政府补助、 税收优惠等一系列支持，帮助公司提升业绩。另一方面，国家的产业发 展规划有利于整个锂电池产业链的发展。 机遇机遇：锂电池应用市场快速增长锂电池应用市场快速增长，带动锂电池需求增长带动锂电池需求增长，从而促进负极从而促进负极 材料行业等产业链上游业务发展材料行业

2、等产业链上游业务发展；汽车电动化大势所趋，2020年中国新 能源汽车渗透率约为5%，国家产业规划设置了2025年提升到20%的目 标。通常新产品的渗透率提升到5-10%这个阶段时，市场对新产品的接 受度逐渐提高，达成共识，产品营收容易实现倍速增长。当下，新能源 汽车行业正处于这样的J型增长阶段，其持续高增长将增加锂电池需求， 进而给锂电池产业链上游的璞泰来提供了发展机遇。公司有望紧跟新能 源汽车爆发式增长风口，把握新能源汽车渗透率加速提升机遇，持续受 益能源转型。同时，依托LG等国际主流大客户，有望在全球电动化浪 潮下打开动力类海外市场。 经营经营：持续扩产能争取更多市场份额持续扩产能争取更多

3、市场份额；2020年三季度以来，负极材料与 隔膜等多个项目有望持续落地，新一轮的产能扩充将用于未来不断增长 的客户需求，为公司提高市占率提供了产能保障。另外，公司核心团队 稳定，通过股权激励吸引核心技术人员，为公司长期的生产经营提供支 持。 技术技术：持续创新持续创新，造就人造石墨负极材料龙头造就人造石墨负极材料龙头；公司人造石墨技术业内 领先，且公司积极投入研发，研发支出处于同行业中上游水平。随着公 司的生产一体化等战略实施，有望降本提质，持续获得更多市场份额。 投资建议投资建议：璞泰来作为人造石墨负极材料龙头，迎来新能源汽车市场快 速发展的外部机遇，有望持续受益于新能源汽车渗透率加速提升。内部 经营方面，公司的业绩稳步增长，盈利能力较优，期间费用率合理，研 发投入提升有望带来持续的竞争优势。预计公司2020年/2021年实现EPS 为1.46元/1.96元，（2021年1月25日收盘价