【公司研究】浩欧博-过敏检测龙头自免业务快速成长-210126（25页）.pdf

1、浩欧博（688656） 证券研究报告公司研究医疗器械 1 / 27 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 过敏检测龙头，自免业务快速成长过敏检测龙头，自免业务快速成长 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 259 224 344 465 同比（%） 28.6% -13.4% 53.3% 35.2% 归母净利润（百万元） 64 56 113 154 同比（%） 59.0% -12.0% 101.7% 36.0% 每股收益（元/股） 1.01 0.89 1.80 2.

2、45 P/E（倍） 91.47 103.89 51.50 37.86 投投资要点资要点 投资逻辑投资逻辑：公司主要专注于过敏和自免检测领域，与国内其他免疫诊断 企业差异化竞争，由于检验项目的丰富性、复杂性且单个检验项目的低 价值量等因素， 过敏和自免检测在欧美等主流市场均是以专业型企业为 主。 作为国内过敏检测龙头， 2019 年公司市占率约 30%， 且近几年一直 保持快速增长趋势，2016-2019 年过敏试剂收入年复合增长率达到 27.5%，化学发光定量检测产品正在注册中，预计上市后助力公司加速 发展。在自免领域，外资占比接近 80%，公司作为国内少数拥有化学发 光技术的企业，目前市占率

3、仅为 4%左右，未来有望持续进行进口替代， 成长空间广阔。另外，公司与金域医学和迈瑞医疗均达成合作，显著增 强公司在自免和过敏检测领域的竞争力。 过敏诊断市场快速增长， 公司作为龙头竞争力突出：过敏诊断市场快速增长， 公司作为龙头竞争力突出： 2017 年全球过敏诊 断市场的规模为 34.9 亿美元，2022 年有望达到 57.4 亿美元。国内由于 过敏诊断率低，2018 年我国过敏诊断市场约为 4.64 亿元，与国内庞大 的患者人群并不匹配， 未来潜在市场空间大。 2018年公司市占率为31%， 排在所有企业的第一位。 目前国内定量检测取代定性检测的趋势已经开 始，国内有批量生产定量产品能力的仅有公司和赛默飞，而公司价格仅 为赛默飞产品的三分之一， 性价比优势明显。 2019 年公司定量产品实现 收入 3858 万元，同比增长 68.3%，未来有望成为公司过敏产品的主要 增长点。除此之外