【研报】锂电行业深度报告：行业迎增长拐点关注产业链龙头-210122（33页）.pdf

1、证券研究报告 电气设备 行业迎增长拐点，关注产业链龙头 20212021 年年 0101 月月 2222 日日 锂电锂电行业深度报告行业深度报告 行业评级： 强于大市行业评级： 强于大市( (首次首次) ) 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 电气设备与沪深 300 对比表现 行业数据行业数据 电气设备 2020 年 Q3 综合毛利率（%） 26.68 综合净利率（%） -4.34 行业 ROE（%） 7.89 行业 ROA（%） 0.03 利润增长率（%） 9.29 资产负债率（%） 46.19 期间费用率（%） 27.01 存货周转率（%） 3.42 数据来源：Win

2、d 资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 核心观点：核心观点： 1) 中国新能源汽车市场快速回暖， 欧洲市场政策加码， 美国市场中国新能源汽车市场快速回暖， 欧洲市场政策加码， 美国市场 或成新增量或成新增量。 国内新能源汽车由补贴导入转向市场驱动， 在疫 情平稳过后产销量迎来强势反弹,2020 年 7 月起同比增速由 负转正，年销量达 136.7 万辆，同比增长 11%，预计 2021 年 有望突破 190 万辆。欧洲采取加码补贴政策与收紧碳排放标 准双重举措，预计 2021 年销量将延续 2020 年的高增长模式， 有望赶超中国成为世界第一大新能源汽车市场

3、。 美国方面， 拜 登上台将推绿色能源计划，全面利好新能源汽车产业链。 2) 电池需求电池需求增长空间巨大， 宁德时代与增长空间巨大， 宁德时代与LGLG化学积极全球化布局，化学积极全球化布局， 将将形成双寡头格局形成双寡头格局。市场对动力电池提出了更高的产能需求， 预计 2025 年锂电池出货量将进入 TWh 时代。国内动力电池厂 商覆盖中国超 80%需求，正积极进军欧洲市场，而日韩厂商以 欧洲市场为基础逐步打开了中国市场。动力电池企业绑定优 质客户，实现强者恒强，未来宁德时代与 LG 化学将形成稳定 的双寡头格局，而收获车企大笔订单与投资的国内第二梯队 企业则有望获得成长机会。 3) 技术技术迭代迭代是产业发展驱动力是产业发展驱动力，结构与材料结构与材料技术技术多元化发展。多元化发展。 CTP 技术、刀片电池、JTM 技术等结构创新带动电池系统能量 密度增长。 三元锂与磷酸铁锂非零和博