【研报】大消费行业深度报告：信心延续走强稳字当头紧抱龙头-210118（22页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 大消费大消费 行业研究/深度报告 主要观点： 摘要：摘要：12 月社零增速趋稳。可选消费边际仍稳步恢复，衣食住行延续走强；必选消费趋于平稳；升级消费向好中略有分化。12 月各类信心指数延续显著走强，展望后市，短期国内点状疫情集中反弹或致消费需求端出现不确定性，抱紧龙头或是最好选择。 消费总览：消费总览：社零社零增速趋稳增速趋稳，消费信心消费信心延续延续回升回升。112 月社零累计增速同比下滑 3.9%，12 月增长 4.6%，同比延续正增长、环比相对稳定。消费信心相关指标延续较快回升，各细分子行业景气度走高，短期疫情管制抑制需求概率正在上升，各区

2、域及消费场景存在一定不确定性。 消费子行业分析：消费子行业分析： 1. 可选消费：边际可选消费：边际加速加速恢复，衣食住行恢复，衣食住行向好向好。衣食住行各类可选消费延续边际恢复，其中线上渠道、烟酒饮料、地产配套、汽车需求均呈现强恢复。 衣衣线上渠道景气度高，线下门店逐步改善线上渠道景气度高，线下门店逐步改善。12 月化妆品同比增长14%，延续稳步增长，线下黄金珠宝、服装环比延续改善；手机需求环比略有改善但仍下滑，5G 替换周期对手机的拉动作不明显。 食食烟酒饮料延续恢复，主流白酒延续高景气烟酒饮料延续恢复，主流白酒延续高景气。随烟酒饮料各类消费场景恢复，带动消费端持续边际复苏。近期飞天茅台整

3、箱批价大幅上行至 3200 元上方但难言健康，普五批价短期略有波动，后市茅台量价红利仍在。 住住地产销售持续走强，配套消费延续回暖地产销售持续走强，配套消费延续回暖。房地产相关环比持续走强，12 月地产销售面积同比增长 11.5%，房地产相关配套消费家具、家电等品类边际亦延续回暖。 行行低低基数下基数下持续增长持续增长，汽车整体延续恢复，汽车整体延续恢复。12 月乘用车销量同比增长 6.6%， 预计后续低基数下同比将保持强势， 乘用车内部分化持续，A 级延续下滑，消费升级带动 B 级、C 级稳步增长，A00 级在新能源带动下延续超高增长。 2. 必选消费：必选消费：供需延供需延续改善，刚需快速

4、增长续改善，刚需快速增长。随着各类加工企业复工，食品饮料相关必选消费产能延续稳步恢复；药品边际改善，日用品延续增长； 3. 升级升级消费：消费：院线开放在即，线上持续强势院线开放在即，线上持续强势。院线明年春节档供给端出现拐点，拉动需求端观影情绪进一步修复；海外博彩业延续停摆，国内彩票业边际恢复；线上视频基于疫情逐渐恢复，叠加供给端下半年边际收缩，线上娱乐板块景气度环比下降，但不改线上新业态大趋势。 信心信心延续延续走强走强，稳字当头紧抱龙头稳字当头紧抱龙头 行业行业评级：评级：增增 持持 报告报告日期日期： 2021-01-18 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 相关报

5、告相关报告 1. 华安证券_行业研究_行业专题_大消费行业月报： 信心持续走强，消费加速修复2020-12-15 2. 华安证券_行业研究_行业专题_大消费行业月报： 信心指数走强，消费平稳向好2020-11-16 3. 华安证券_行业研究_行业专题_大消费行业月报： 社零同比转增，消费平稳向好2020-10-20 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%20-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-12食品饮料(中信)商贸零售(中信)农林牧渔(中信)沪深300 大消费大消费 敬请参阅末页重要声明及评级说

6、明 2 / 23 证券研究报告 二级市场回顾：二级市场回顾：食品饮料领跑市场，快速复苏消费强势。疫情发生至今（2020.01.20 2021.1.15） ，二级市场食品饮料、农林牧渔、商贸零售行业分别同比+89.5%、+11.4%、-5.1%，在中信 30 子行业中分别排名第 1、15、23 位，同期沪深 300 指数同比+31.4%。拆分各子领域看，分化较为明显。生活必须品及疫后消费场景快速恢复的子板块表现较好，调味品、白酒、啤酒分别同比+107.4%、+104.2%、+73.2%。消费场景恢复较慢的可选消费品板块表现较弱，电商、综合业态等分别同比-21.9%、-11.9%。 投资建议投资建