嘉诚国际-深度研究报告：核心区位仓储产能释放联手菜鸟加码跨境电商-210119（30页）.pdf

1、证券研究报告 跨境电商 核心区位仓储产能释放，联手菜鸟加码跨境电商 20212021 年年 0101 月月 1 19 9 日日 嘉诚国际（嘉诚国际（603535603535）深度研究报告）深度研究报告 公司评级：增持公司评级：增持( (首次首次) ) 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 相关报告 1、 跨境电商行业系列报告一： 短期爆发源 自疫情，长期发展取决人口 2020.12.15 核心观点：核心观点： 1) 综合物流服务综合物流服务与供应链商品与供应链商品采购采购分销双主业并进分销双主业并进。 综合物流服务 是通过自有及外协车辆、 仓储等物流设施为客户提供货运、 仓

2、储、 货代服务。另外，公司作为松下电器在广州地区经销代理商从事 商品贸易服务以及为松下全系列产品的采购分销业务提供配套 物流服务。 2) 加码跨境电商业务布局，打造“南沙加码跨境电商业务布局，打造“南沙- -中国中国香港超级干线香港超级干线”。 我 国跨境电商市场规模已突破 10 万亿，跨境电商平台搭建逐步完 善，受疫情催化，跨境电商行业有望迎来新拐点。淘系占据了我 国跨境电商进口市场 52.10%份额， 公司已于菜鸟达成合作， 充分 发挥核心区位仓储资源优势以及多年累积的外贸物流经验，加码 跨境电商物流行业，打造“南沙-中国香港超级干线”。 3) 核心区位释放稀缺仓储资源，构筑自身盈利护城河

3、。核心区位释放稀缺仓储资源，构筑自身盈利护城河。南沙自贸区 内仓储建设用地供给紧张，高标准仓储资源稀缺，公司在建嘉城 港二期项目有望今年年底投产，将释放 33 万平米稀缺仓储资源。 4) 未来发展路线清晰，仓储物流业务做深做广未来发展路线清晰，仓储物流业务做深做广。公司长期与松下电 器合作，积累了丰富经验，未来有望引入战略投资者广汽集团向 高端汽车制造物流领域进军。另外，公司新布局海南保税区物流 仓储中心，未来有望受益于海南免税商品离岛配送服务开放实现 业务爆发增长。 5) 盈利预测与投资评级。盈利预测与投资评级。预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 1.16 元、 2.15 元、

4、 2.54 元， 对应市盈率分别为 30.79X、 16.54X、 14.03X。 按照业务进行拆分： 其中综合物流业务板块行业可比公司2020年 PE 均值为 33.37X、跨境电商物流业务板块 2020 年 PE 均值为 39.56X，考虑到公司仓储的核心区位优势、加入菜鸟网络后所带 来的新业务增量以及公司所处跨境电商行业未来的增长空间，首 次覆盖给予“增持”评级。 6) 风险提示：风险提示：工程进度不及预期、与菜鸟合作不及预期。 嘉诚国际（603535）与沪深 300 对比表现 公司数据公司数据 Wind 资讯 总市值（百万） 5,891.17 流通市值（百万） 5,891.17 总股本

5、（百万股） 150.40 流通股本（百万股） 150.40 日成交额（百万） 105.05 当日换手率（%） 1.85 第一大股东 段容文 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 预测指标预测指标 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022022 2E E 营业收入（百万元） 1194.21 1281.39 1885.56 2190.83 收入同比 7.05% 7.30% 47.15% 16.19% 净利润（百万元） 127.87 173.94 323.89 381.70 净利润同比 -7.0% 36.0% 86.2% 17.8% 毛利

6、率 24.27% 26.55% 27.56% 27.95% 净利率 10.71% 13.57% 17.18% 17.42% EPS（元） 0.85 1.16 2.15 2.54 PE（倍） 41.88 30.79 16.54 14.03 -30% 17% 64% 111% 158% 205% 20/01 20/02 20/03 20/04 20/05 20/06 20/07 20/08 20/09 20/10 20/11 20/12 嘉诚国际沪深300 Table_PageHeader 2021 年 1 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录正文目录