【公司研究】重庆银行-601963-深度报告：区位优势显著开启“A+H”城商行模式-210118（28页）.pdf

1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 重庆银行重庆银行(601963)(601963) 银行银行 发布时间：发布时间：2021-01-18 定价区间定价区间 10.8315 元元 发行数据 发行价（元） 10.83 发行规模（百万股） 不超过 347 发行后总股本（百万股） 不超过 3,475 H 股（百万股） 1,579 网上申购日期 2021/01/21 上市日期 主承销商 招商证券股份有限公司,中信建 投证券股份有限公司 相关报告 银行业 2021 年度策略：历经洗礼，沐浴新 生 2020-10-26 证券研究报告 / 新

2、股定价报告 区位优区位优势显著势显著，开启开启“A+H”城商城商行行模式模式 - 重庆银行重庆银行深度报告深度报告 报报告摘要：告摘要： 1. 聚焦重庆及西南地区，区位优势显著。聚焦重庆及西南地区，区位优势显著。2020 年，重庆银行充分把握 西部开发的国家战略，加大对战略新兴行业、绿色经济、脱贫攻坚、乡 村振兴、 “一带一路”以及成渝地区双城经济圈建设等重点项目建设的 信贷投放力度，随着踏入 A 股的步伐，将迎来更大的发展契机。 2. 资产负债结构优化，净息差有韧性。资产负债结构优化，净息差有韧性。资产端结构优化，贷款占比逐 步提升，负债端定期存款占比提升，存款来源趋于稳定。净息差经历波 谷

3、，逐现平稳回升态势。 3. 不良确认标准趋不良确认标准趋严，不严，不良率回落。良率回落。近十年以来重庆银行不良贷款余 额随贷款规模扩大而增加，近三年增速放缓，不良率低于城商行均值， 风控能力稳定向好。 4. 资本充足率水平较低，上市募资以夯实。资本充足率水平较低，上市募资以夯实。近年来重庆银行核心一级 资本充足率整体下降，在可比城商行中处于较低水平。本次首次公开发 行募集资金扣除发行费用后将用于补充核心一级资本，提高资本充足 率。 5. 重庆银行重庆银行整体整体盈利盈利能力较强能力较强，中间业务中间业务占比较低占比较低，有较大提升空间，有较大提升空间。 投资建议：投资建议：预测重庆银行 202

4、0-2022 年营收增速为 12%、13%、14%， 归属母公司净利润增速 5%、7%、12%，对应 EPS 分别为 1.41、1.36、 1.52 元，对应 BVPS 为 13.02 元、12.87 元、14.16 元，定价在 10.83-15 元较为合理。 风险提示： 风险提示： （1）政策监管存在不确定性； （2）疫情形势与区域经济形势 变化，信用风险大量暴露。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 10,840 11,948 12,545 13,549 14,904 (+/-)% 6.14 10.92 12.

5、00 13.00 14.00 归母归母净利润净利润 3,770 4,207 4,418 4,727 5,294 (+/-)% 1.18 11.61 5.00 7.00 12.00 每股收益（元）每股收益（元） 1.21 1.35 1.41 1.36 1.52 总总股股本本 (百万股百万股) 3,127 3,127 3,127 3,475 3,475 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 新股定价新股定价 目目 录录 1. 发展概况及股发展概况及股权结构权结构 . 4 1.1. 历史沿革：立足西部，24 年深耕 . 4 1.2. 股权集中度低，股东背景多元 .

6、4 1.3. 落脚重庆，辐射西部，未来可期 . 5 2. 资产负债结构优化，净息差有韧性资产负债结构优化，净息差有韧性 . 7 2.1. 资产结构优化，贷款比例递增 . 7 2.2. 负债结构稳定，定期占比提升 . 10 2.3. 净息差经历波谷，逐现回升趋势 . 11 3. 资产质量稳定，不良率回落资产质量稳定，不良率回落 . 13 3.1. 不良确认标准趋严，不良率稳中有降 . 13 3.2. 增量资产质量稳定，不良生成率回落 . 15 3.3. 拨备覆盖率抬升，抵御风险能力增强 . 16 3.4. 对公贷款不良稳定，零售风险先行暴露 . 17 3.5. 对公贷款：不良区域较为集中，行业分