【研报】计算机行业：禾赛科技全梳理-210113（28页）.pdf

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1、1 证券研究报告 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 计算机 强于大市 强于大市 维持 2021年01月13日 （评级） 禾赛科技全梳理 行业专题研究 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1.领军地位：禾赛科技是全球领先的激光雷达制造商。经过一系列的技术开发与调整，专注于开辟无人驾驶领域， 并拥有自主设计芯片；高管团队及技术人员实力雄厚，在各自领域具有深厚的技术积累，能够前瞻性地把握行业 发展方向。 2. 两大产品线，致力于拉开技术代差，形成护城河：禾赛科技主要拥有激光雷达和激光气体传感器两大类产品线， 保持高研发投入，筑高技术壁垒。相关

2、产品以无人驾驶技术为中心，涉及车联网、高级辅助驾驶、机器人等方面。 公司激光雷达系统开发在业内具有较强的专业技术水平优势，正在积极与对手拉开技术代差，形成“护城河”。 3. 产品力对比：激光雷达产品性能卓越，重量小，甚至超出海外同类产品。自研芯片技术升级，产品性能巩固、 成本降低、类型丰富，测距能力、测距范围及测距精准度均得到加强，与市场中同类产品相比具有技术先进性。 4. 行业高景气，中国市场规模有望达43.1 亿美元，60%-80%复合增长：到2025年，全球与中国的激光雷达市 场预期均有64%左右的涨幅，ADAS及无人驾驶细分领域预期将达到80%涨幅以上。该行业前景广阔。 5. 四大核心

3、竞争力铸就领军态势。应对竞争，公司的主要优势包括技术优势、人才优势、客户优势及生产优势。 风险提示：产品技术路线错误风险、研发失败或成果无法产业化、核心技术人才流失风险、市场需求波动、行业 竞争风险等 pOrOmMmRvMpOqPpOsPmRqO7NaO6MsQnNpNoPiNpPpOiNrQtQ7NnMoOwMqQoOxNnNvN 目录 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1. 禾赛科技：全球先进雷达制造商 1.1 公司概况：全球先进雷达制造商 1.2 主营业务：专注开辟无人驾驶领域 1.3 产品线：拥有激光雷达和激光气体传感器两大类产品线 1.4 高管 & 技术团队：拥有名校背景及

4、知名公司经历 1.5 客户情况：前五大客户销售占比较高，新客户不断涌入 2.公司主要产品：激光雷达与激光气体传感器 2.1 主要产品1：激光雷达 2.2 主要产品2：激光气体传感器 2.3 产品力对比：性能卓越，激光雷达产品性能大幅领先海内外公司 2.4 生产模式 3.财务分析 3.1 财务基本情况：收入和利润受疫情影响有所下降 3.2 收入拆分：激光雷达产品为核心收入来源，占比超过75% 3.3 费用分析：高研发投入（20年占收入比重64%），不断筑高技术壁垒 4. 激光雷达行业分析 5. 公司优势分析 4.1 激光雷达行业产业链全梳理 4.2 发展历程：70年光辉历程，已应用于无人驾驶领域

5、 4.3 市场规模：中国市场规模有望达43.1 亿美元，60%+复合增长 4.4 竞争格局：公司保持龙头地位，近75%高毛利率领先全市场 5.1 竞争优势1：技术优势专业技术水平，把握前瞻方向 5.2 竞争优势2：人才优势拥有专家团队，本科以上占比近70% 5.3 竞争优势3：生产优势公司自有产线，高自动化水平工厂 5.4 竞争优势4：客户群体优势卡位百度等优质客户 6. 风险提示 1.1 公司概况：全球先进雷达制造商 . 公司基本信息 资料来源：公司招股书，天风证券研究所 5 公司名称：上海禾赛科技股份有限公司（Hesai Technology Co., Ltd.） 成立日期：2014 年1

6、0 月22 日（上海） 发行人的前身禾赛有限系于2014 年由禾赛仪器、睿感投资和远瞻投资共同出资设立，设立时的名称为“上海禾赛 光电科技有限公司”，法定代表人为李一帆，注册资本为100万元，其中，禾赛仪器以货币出资86 万元，占注册 资本的86%；睿感投资以货币出资10 万元，占注册资本的10%；远瞻投资以货币出资4 万元，占注册资本的4%。 2014年 2016年初 禾赛仪器、睿感投资和远 瞻投资共同出资设立上海 禾赛光电科技有限公司 自主研发激光雷达，逐步进 入无人驾驶激光雷达领域 2017年9月 获得国内无人驾驶领军企业 百度集团领投的B 轮融资 2019年5月 获得全球第一大汽车零部