【研报】通信行业深度研究：5G时代本土射频前端企业快速崛起-210112（45页）.pdf

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1、行业深度研究：行业深度研究：5G时代，本土射频前端企业快 速崛起 时代，本土射频前端企业快 速崛起 证券研究报告 证券研究报告 （优于大市，维持） （优于大市，维持） 投资要点投资要点 1、5G时代开启时代开启，射频前端需求快速增长射频前端需求快速增长。伴随着全球5G商用以及互联网应用需求的不断增长，未来全球4G/5G的渗透率有望进一步提升。从 2G/3G到4G/5G，无线侧频率提升，射频前端需求快速增长。2G-5G的单手机射频需求预计分别为3美元、8美元、18美元和25美元。根据Yole预 测，整个RFFE和无线射频前端市场将比2017年翻一番以上，到2023年达到351亿美元；其中滤波器的

2、复合增速将达到19%。 2、面对无线通信高频化面对无线通信高频化、射频前端模组化趋势射频前端模组化趋势，分立射频器件分立射频器件、如滤波器如滤波器，仍有面向中低端智能机仍有面向中低端智能机、物联网物联网、车联网的广阔发展机会车联网的广阔发展机会。射频前 端模组化是高端智能机市场的发展趋势，高通、博通、Oorvo等美国企业走在产业最前列，亚太区则以联发科、村田等为代表。但同时，基于成 本、产品场景需求差异，射频分立器件模式仍有广阔空间，也是国产射频前端企业的分阶段市场突破的合理性所在。 3、滤波器市场空间突出滤波器市场空间突出、美日企业占据主导地位美日企业占据主导地位。射频前端市场中滤波器价值占

3、比超过50%，2017年市场需求约为81亿美元，到2023年预计约 为225亿美元。近年来，美日行业龙头不断加码并购整合，相关射频前端企业构建了由内部能力、知识产权块和代工服务组成的生态系统。滤波 器市场份额，美国的博通、高通、Qorvo和SKYWORKS，日本的村田和太阳诱电等合计超过90%，其中美国在BAW滤波器方面占据优势，SAW 滤波器日本相对领先。 4、中国品牌智能机全球份额过半中国品牌智能机全球份额过半，结合结合5G、物联网物联网、车联网需求带动车联网需求带动，滤波器国产化空间广阔滤波器国产化空间广阔。根据TDK预测，2021年5G手机销量增速570%、 蜂窝广域低功耗物联网产品增

4、速65%，更趋网联化的新能源汽车行业增速53%，带动滤波器等射频前端市场快速成长。同时，全球前七大智能手 机厂家、中国厂家占据5席，合计份额超过50%，为国产滤波器企业的国产化替代提供广阔空间。根据智研资讯，2019年我国SAW滤波器产量为 5.04亿只，消费量为151.2亿只，受技术因素影响，预计未来我国SAW滤波器产量将逐渐增加，预计到2025年中国SAW滤波器产量可以达到 28.02亿只，消费量超过155亿只。 5、投资建议：面对投资建议：面对5G手机手机、物联网物联网、车联网的需求增长和目前市场格局车联网的需求增长和目前市场格局，射频前端滤波器国产化替代空间广阔射频前端滤波器国产化替代

5、空间广阔，关注积极布局该领域的卓胜微卓胜微、 旷达科技旷达科技（并购日本NDK切入滤波器）、信维通信信维通信、麦捷科技麦捷科技、无锡好达电子无锡好达电子和德清华莹德清华莹等企业。 风险提示：技术拓展低于预期风险提示：技术拓展低于预期、产品导入不及预期产品导入不及预期。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 pOpQoOsPyRrQtMnMnQqNtN7N8Q8OtRpPmOqRfQoOnMfQqRpM6MnNvMuOrMyQuOmQrN 概要概要 1. 5G时代开启，射频前端需求快速增长时代开启，射频前端需求快速增长 2. 射频前端市场美、日主导，滤

6、波器地位突出射频前端市场美、日主导，滤波器地位突出 3. 射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔 4. 依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广 5. 重点公司简况重点公司简况&投资建议投资建议 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：GSMA 官网，海通证券研究所 图：全球移动网络连接数占比及预测图：全球移动网络连接数占比及预测 4 Great China North America Sub-Saharan Africa 全球全球5G&4G