【公司研究】国际医学-公司深度报告：民营医疗新高地筑巢引凤待时飞-210112（22页）.pdf

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1、 民营医疗新高地，筑巢引凤待时飞 Table_CoverStock 国际医学(000516)公司深度报告 Table_ReportDate2020 年 01 月 12 日 杨松 首席研究员 李慧瑶 研究助理 S1500519120003 +862161678586 +862161678587 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 国际医学国际医学(000516)(000516) 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 10.55 52 周内股价波动区间(元) 13.03-3.97 最近一月

2、涨跌幅() 13.20 总股本(亿股) 19.71 流通 A 股比例() 97.87 总市值(亿元) 207.95 资料来源：信达证券研发中心 国际医学国际医学(000516)(000516)：民营医疗新高地，筑巢引凤待时飞：民营医疗新高地，筑巢引凤待时飞 Table_ReportDate 2021 年 01 月 12 日 本期内容提要本期内容提要: : 三大院区立足三大院区立足中西部中西部地区，聚焦主业构建医疗生态地区，聚焦主业构建医疗生态。国际医学从事医疗服务超 20 年， 近年来公司通过不断优化业务结构， 现已成为由三大综合医疗院区组成医疗服务集团。旗下拥有西安国际医学中心医院、西安国际

3、医学高新医院、西安国际医学商洛医院。 西安医疗资源辐射中西部，民营医院涌现初显峥嵘。西安医疗资源辐射中西部，民营医院涌现初显峥嵘。陕西三级医院数量及质量领先西北，承接中西部地区疑难危重医疗需求。2019 年陕西省三级医院共 71 家，其中近 6 成位于西安，优质医疗资源稀缺性导致西安三级医院床位常年满负荷运行，社会办医逐渐成为缓解医疗资源紧缺的重要路径。国际医学旗下医院是市场上为数不多的拥有综合医院建设运营经验的医疗机构。 天时地利人和汇聚， 实力雄厚天时地利人和汇聚， 实力雄厚成就民营医疗高地成就民营医疗高地。 国际医学中心医院是全国最大的民营单体医院， 开诊一年余床位爬坡迅猛。 军改推动一

4、流军队医疗专家流出，国际医学设备硬件及灵活体制全方位吸引专家持续加盟，口碑实力渐丰，并获西北唯一的“质子放射治疗系统”配置许可。高新医院为全国首家民营三甲医院，二期投入运营后床位数达 1500 张。商洛医院新院区预计明年上半年投入运营。随着就诊量稳步提升，3-5 年内各院区住院床位开放数有望达到 12000 张，远期空间广阔。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预测公司 2020-2022 年营业收入分别为16.30 亿元、 36.80 亿元、 56.65 亿元， 分别同比增长 64.46%、 125.79%、53.94%； 归母净利润分别为 0.26 亿元、 1.22 亿元、 2.

5、96 亿元； 摊薄 EPS分别为 0.01、0.06 和 0.15 元，首次覆盖，予以“买入”评级。 股价催化剂：股价催化剂：中心医院及高新医院就诊持续攀升；辅助生殖、质子治疗及康复医院等业务贡献新增长点。 风险因素：风险因素：床位爬坡速度低于预期；医院运营前期资本开支较大；医保支付政策变动；新业务进展不及预期。 重要财务指标重要财务指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业总收入(百万元) 2,039 991 1,630 3,680 5,665 增长率 YoY % -49.8% -51.4% 64.5% 125.8% 53.9% 归属母公司净利润(百万元) 2,1

6、84 -404 26 122 296 增长率 YoY% 1022.8% -118.5% 106.3% 378.0% 142.1% 毛利率% 22.1% 14.3% -2.7% 23.4% 21.9% 净 资 产 收 益 率ROE% 38.1% -8.2% 0.4% 1.9% 3.9% EPS(摊薄)(元) 1.11 -0.20 0.01 0.06 0.15 市盈率 P/E(倍) 4.47 969.27 170.19 70.28 市净率 P/B(倍) 1.70 1.93 4.33 3.15 2.72 资料来源：万得，信达证券研发中心预测,股价为2021年01月11日收盘价 -50%0%50%10