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爱马仕投资管理公司(Federated Hermes):观察2021及未来:经济展望(英文版)(17页).pdf

上传人: 木*** 编号:27506 2021-01-08 17页 736.85KB

1、受新冠病毒肺炎打击的主要经济体正在恢复国内生产总值(GDP),但让他们重回“正常”可能是一个缓慢的过程。疫苗就要研发出来了。但是随着重复封锁,以及家庭和公司更倾向于修复资产负债表,同时重新利用杠杆效应和消费支出,看起来扩大“ w”或“ k”型复苏是可能的。疫苗接种并不能保证宏观经济直线恢复,相关经济政策也会保持反常的宽松。而相比紧缩型政策,政治上的不信任和保护主义则是更大的风险。1. 美国:随着远超过三分之一的困惑、1-3万亿美元的一篮子救助计划、劳动力市场改善放缓及保护主义不可能迅速瓦解,在经济恢复健康之前仍然需要清除障碍。2. 日本:当货币政策继续与通货紧缩作斗争时,预

2、计本财政年度的三次预算扩张将持续在127万亿美元(占GDP的23%)。3. 欧元区:欧元区在经历了最严重的经济衰退(第二季度经济下滑11.8% ,而2009年第一季度经济“仅仅”下滑3.1%) ,以及最严重的通货膨胀(仅为0.2%)。英国打开了欧盟的大门,德国的默克尔也在蠢蠢欲动,接下来的挑战将是避免政治分歧。4. 英国:尽管英国脱欧的讨论仍然不稳定,以及需要清楚贸易协议是否可以避免世贸组织条款的关税,作为基本的“贴膏药”协议仍然可以作为未来达成更加紧密协议的开始。5. 中国:随着2017年的信贷紧缩和2018-2019年的贸易壁垒实行,在新型冠状病毒肺炎之前经济增长就开始放缓,提高国内生产总值将成为首要任务。

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根据报告的内容,本文主要讨论了2021年及未来的经济展望。文章指出,尽管主要经济体正在恢复其GDP,但回到“正常”状态可能是一个缓慢的过程。疫苗即将到来,但重复的封锁和家庭及企业倾向于平衡表修复而不是重新杠杆和支出,可能导致“W”或“K”型的长期复苏。 文章还提到,中央银行在缺乏他们渴望的通货膨胀的情况下,正在寻找他们失败的工具的变体。这可能导致市场受到极低利率的扭曲,以及量化宽松对资产价格的推动产生反效果,扩大差距,需求停滞,和抑制通货膨胀。 此外,文章还基于五个核心信念提出了宏观展望。首先,获得疫苗并不能保证宏观复苏的直线性。其次,政策将保持异常宽松。第三,债务积累的遗产将类似于英国战后债务负担。第四,由于政府和中央银行渴望通货膨胀,量化宽松将更难停止。最后,政治不信任和以邻为壑的政策将继续加剧。 总的来说,疫苗的成功和宏观复苏,以及政治风险、保护主义和新政策思维,都预示着波动性。
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