【研报】元件行业：被动元件2021年有望量价齐升-2020201230（15页）.pdf

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1、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金元件指数 12678 沪深 300 指数 5114 上证指数 3414 深证成指 14202 中小板综指 12514 被动元件被动元件 2 2021021 年有望量价齐升年有望量价齐升 投资建议投资建议 被动元件主要由电容器、电感器和电阻器构成。2019 年电容、电感、电阻 市场规模达 277 亿美元，约占被动元件市场的 89%。其中电容市场规模为 200 亿美元，占被动元件市场的 65%；电感市场规模为 46 亿美元，占被动 元件市场的 15%；电阻市场规模为 29 亿美元，占被动元

2、件市场的 9%。 经济周期、创新周期共振，经济周期、创新周期共振，2021 年被动元件行业需求向好。年被动元件行业需求向好。经历了 2018 年 的涨价周期、2019 年的去库存周期，2020 年被动元件行业逐步进入补库存 周期。展望 2021 年，我们认为得益于经济回暖、创新需求，预计被动元件 行业需求持续向好，预计 2021 年全球被动元件市场同增 11%。 经济周期：根据世界银行，预计 2020 年全球 GDP 同减 5%，2021 年 全球 GDP同增 4%。 创 新 周 期 ： 1 ）5G 手 机 的 MLCC 、 电 感 用 量较 4G 手 机 增 长 30%50%。4G 的 iP

3、honeX 的 MLCC 需求为 1100 颗、5G 的 iPhone 的 MLCC 需求为 1500 颗，4G 手机的电感需求为 90110 颗，5G 手机 的电感需求为 120200 颗；2）电动车被动元件需求是燃油车的 2 倍。 传统燃油车被动元件需求量为 60008000 颗，混动车被动元件需求为 10000 颗，电动车被动元件需求达 14000 颗。 被动元件行业以日本企业为主，国产化率亟待提升。被动元件行业以日本企业为主，国产化率亟待提升。中国是全球最大的消费 电子生产国、出口国、消费国，2019 年中国占全球电容、电感、电阻市场 的 43%。中美贸易摩擦背景下，在安全性的考量下，

4、国内终端厂商开始逐步 将供应链向国内转移，国内被动元件企业加速扩产、国产替代大势所趋。 MLCC（多层陶瓷电容） ：厂商主要以日本（村田、太阳诱电、东电化、 京瓷） 、韩国（三星电机）企业为主，2018 年四家日本企业市占率达 50%，韩国的三星电机市占率达 21%。大陆制造商仅占全球大陆制造商仅占全球 5%的份额的份额 （代表企业为风华高科、市占率 2%） 、国产化率不足 10%。 铝电解电容铝电解电容：厂商以日本企业为主，2015 年日本企业市占率达 68%， 中国企业市占率为中国企业市占率为 22%（代表企业为艾华集团、市占率 5%） 。 电感电感：厂商以日本企业为主，2018 年三家日

5、本企业（村田、东电化、 太阳诱电）市占率达 47%，台湾奇力新市占率达 13%，大陆制造商占大陆制造商占 全球全球 16%的的份额份额（代表企业为顺络电子、市占率 8%） 。 电阻电阻：2018 年龙头台湾国巨市占率达 34%，三家日本企业（KOA、松 下、罗姆）市占率达 21%，大陆制造商占全球大陆制造商占全球 15%的份额的份额（代表企业 为风华高科、市占率 6%） 。 投资建议：投资建议：我们看好 2021 年被动元件需求复苏，叠加国产替代浪潮，看好 国内细分领域龙头。推荐组合推荐组合：风华高科、三环集团、顺络电子、艾华集 团、法拉电子；关注：鸿远电子。 风险提示风险提示 疫情反复风险、

6、5G 推进不及预期、手机更新周期延长、汽车电动化及智能 化发展不达预期等。 7015 7934 8853 9772 10691 11610 12529 191230 200330 200630 200930 国金行业 沪深300 2020 年年 12 月月 30 日日 创新技术与企业服务研究中心创新技术与企业服务研究中心 元件行业研究 买入（首次评级） 行业行业深度研究深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、 经济周期、创新周期共振，促 2021 年被动元件行业需求向好 .3 二、 被动元件行业以日本企业为主，国产化率亟待提升 .5 三