【研报】传媒行业：2021元旦春节档大片陆续定档电影行业有望迎困境反转-20201231（14页）.pdf

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1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 20212021 元旦春节档大片陆续元旦春节档大片陆续定档定档，电影电影 行业行业有望迎有望迎困境困境反转反转 全球疫情影响下，国内电影市场率先复苏，全球疫情影响下，国内电影市场率先复苏，2020 国庆档票房恢复情国庆档票房恢复情 况良好。况良好。自 2020 年初全球爆发疫情以来，全球电影行业受创严重，多 部大片放弃线下发行，疫情之压下北美电影行业正在发生重大变化， 线下发行渠道进一步弱化。相较于其他国家，中国电影市场率先复工， 票房恢复情况最佳：1）票房收入方面，

2、2020 年国庆档票房收入 39.5 亿元，已恢复至去年同期水平的 88%；7 月-11 月票房收入恢复至去年 同期的 4%、43%、75%、77%、53%；2）内容供给方面，2020 年下 半年共新上映影片数量 279 部，较去年同期有所减少，主要系复工初 期 7 月上映的影片比去年同期减少 18 部，8、9、10 月上映影片数量 较去年同期基本持平，12 月影片供给恢复至去年同期水平，此前积压 的影片陆续上映。 头部内容票房占比持续提升，期待头部内容票房占比持续提升，期待 2021元旦元旦春节档大片上映。春节档大片上映。近两 年票房排名前五的影片猫眼评分基本均在 9 分以上，观众对优质内容

3、 保持较高的关注与兴趣，影片质量逐步提升，头部内容票房占比持续 提升。 根据猫眼数据， 2019 年国内 TOP20 影片票房合计票房为 391.23 亿元，占总票房比重从 2015 年的 50%提升至 61%，头部影片效应越 发显著。随着即将到来的元旦与春节档，此前延迟定档的影片将陆续 上映，推动市场回暖。根据目前猫眼排片及首日票房情况，我们预计 2021 元旦档票房同比表现优异。前有国庆档及元旦档的预热，2021 春节档阵容华丽，多部大片扎堆上映，有望进一步提振市场信心，其 中万达影视主投主控的唐人街探案 3备受期待，灯塔想看指数位列 全网第一。 结合电影制作及发行市场的历史累计票房前十名

4、公司， 我们综合梳理我们综合梳理 并对比了主要四大电影公司（中国电影、光线传媒、万达电影、博纳并对比了主要四大电影公司（中国电影、光线传媒、万达电影、博纳 影业）的资源禀赋或竞争优势影业）的资源禀赋或竞争优势。 1) 上游内容制作上游内容制作：近年国内主旋律、动画电影票房表现亮眼，其中中 国电影与博纳影业较为擅长主旋律题材的制作， 光线传媒为国内动 画电影赛道龙头，万达电影擅长悬疑、剧情内容题材的制作； 2) 中游宣发中游宣发：中国电影市占率领先且在进口片发行领域占据绝对优 势，其次为光线传媒，参股猫眼电影发行精确度较高，博纳影业发 行的影片票房持续创历史新高，市占率有望持续稳步上升； 3)

5、下游渠道下游渠道：中国电影院线市占率最高，拥有最多的影院及银幕数； 其次为万达电影，但单银幕产出超过中国电影，且在低线城市的下 沉优势更为明显。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 12 月月 31 日日 传媒传媒 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -5.44 2.02 -23.42 绝对

6、收益绝对收益 -2.34 13.49 1.41 相关报告相关报告 继 续 看 好 游 戏 板 块 的 两 层 逻 辑 2020-12-27 周观点 50 期：关注快手电商业务潜力 2020-12-20 市场关心泡泡玛特的空间及持续性 2020-12-13 周观点 48 期：理解泡泡玛特，核心有两 个字：潮、盲 2020-12-06 短视频行业深度：快手，全民开“屏” 时代的万花筒 2020-12-03 -14% -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% 2019-122020-042020-08 传媒 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有