【公司研究】杭可科技-公司深度报告：锂电后段设备龙头有望充分受益于下游新一轮产能扩张-20201224（32页）.pdf

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1、杭可科技（688006）公司深度报告 2020 年 12 月 24 日 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强烈推荐强烈推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 12 月月 24 日日 目前股价 72.75 总市值（亿元） 291.73 流通市值（亿元） 69.32 总股本（万股） 40,100 流通股本（万股） 9,528 12 个月最高/最低 76.53/29.35 数据来源：贝格数据 锂电后段设备龙头，锂电后段设备龙头，有望充分受益于下有望充分受益于下 游新一轮产能扩张游新一轮产能扩张 杭可科技杭可科技（688006）公司深度报告公司深度报告

2、2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1109.31 1313.03 1556.72 2006.31 2490.63 (+/-%) 43.88% 18.36% 18.56% 28.88% 24.14% 净利润（百万元） 286.24 291.19 433.52 579.41 759.50 (+/-%) 58.50% 1.73% 48.88% 33.65% 31.08% 摊薄 EPS（元/股） 0.71 0.73 1.08 1.44 1.89 PE 101.92 100.19 67.29 50.35 38.41 资料来源：长城证券研究所 新能源汽车新能源

3、汽车产销超预期产销超预期， 动力电池装机量明显回升动力电池装机量明显回升： 受益于政府对新能源 汽车消费的支持及国内车企促进消费的有力举措，我国新能源自今年 4 月以来， 产量、 销量均明显提升。 根据中国汽车协会行业信息部统计， 2020 年 10 月，新能源汽车产销双双超过 16 万辆，创 10 月单月历史新高，同 比继续保持快速增长，分别达到 16.7 万辆和 16.0 万辆，同比增长 69.7% 和 104.5%。根据 EVSales 统计数据，2019 年欧洲电动汽车销量占全球总 销量的 26%， 为全球新能源汽车第二大市场。 欧洲严格的碳排放政策促使 各欧盟国的政府和企业进一步加大

4、了对新能源汽车产业的投入。根据 JATODynamics 数据显示，2020 年 1-9 月，法国、英国、意大利、西班牙、 德国纯电动车和插电式混动汽车的累积销量分别为 28.20 万台、23.49 万 台，分别同比增长了 131.93%、201.53%。根据 Wind 数据显示，2020 年 4月起， 上游动力电池装机量明显回升， 其中8月和9月分别同比增长40%、 66%。根据高工产业研究院数据显示，2020 年前三季度，排名前十动力企 业合计装机量约为 72.01GWh，占全球动力电池装机量的 93%，行业集中 度较高。高工产业研究院预计 2020 年全球动力电池装机量有望突破 125G

5、Wh，同比增速 8%。 锂电后段设备投资价值量占比较高锂电后段设备投资价值量占比较高，国内优质企业有望脱颖而出国内优质企业有望脱颖而出：锂电 池的生产工艺较为复杂，主要生产工艺流程涵盖前、中、后三个阶段，根 据高工锂电数据， 前、 中、 后段设备在整个设备投资中所占比重约为 4:3:3。 锂电后段工序的主要目的对电芯以及成品电池进行测试， 检测其各项指标 是否达到工艺标准或出厂标准，涉及到的工艺有分容、化成、分选等，分 容化成检测设备在后段工艺设备中的价值量占比约为 70%。 化成和分容检 测对于锂电池的性能有着十分重大的影响。 充放电设备是整个后处理系统 中最重要的设备之一， 也是后处理系统

6、中使用量最多的设备。 全球锂电后 段设备制造商中， 规模较大、 知名度及市场份额较高的有知名度及市场份 额较高的企业有美国 Bitrode、德国 Digatron、纳斯达克上市公司 AV、韩 -50% 0% 50% 100% 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 机械设备杭可科技 沪深300 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 公公 司司 深深 度度 报报 告告 公公 司司 报报 告告 机机 械械 设设 备备 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据