【研报】军工行业观察：“战略看多十四五”持续兑现军工板块有望再获超配-20201227（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业周周报报 证券研究报告证券研究报告 国防军工国防军工 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 宏达电子 审慎增持 中简科技 审慎增持 中航重机 审慎增持 中航机电 审慎增持 内蒙一机 审慎增持 中国海防 审慎增持 国睿科技 审慎增持 鸿远电子 审慎增持 火炬电子 审慎增持 新雷能 审慎增持 中航光电 审慎增持 振华科技 审慎增持 航天电器 审慎增持 盟升电子 审慎增持 爱乐达 审慎增持 相关报告相关报告 兴证军工观察： 需求饱满格局稳定，超配上游优选个股202

2、0-12-21 兴证军工观察： 需求饱满格局稳定，超配上游优选个股2020-12-21 兴证军工观察： 超配上游优选个股，逢低配置平台类标的2020-12-14 投资要点投资要点 四季度以来军工板块 57 个交易日涨幅 12.21%，创业板指数涨 10.82%，沪深 300 指数涨 9.8%。 个股涨幅分化严重。 涨幅靠前的标的有： 宏达电子 63.59%、 中航光电 59.80%、上海沪工 57.25%、宝钛股份 54.12%、钢研高纳 52.96%、新雷能 51.96%、航天彩虹49.26%、鸿远电子 47.86%、中航西飞 44.01%、中航重机 43.45%，火炬电子 38.99%、菲

3、利华 38.31%、睿创微纳 31.06%、中航沈飞 30.21%、洪都航空 30.04%、振华科技27.23%、航发动力 25.89%、西部超导 25.43%。 我们 9 月 13 日、10 月 11 日、11 月 1 日、11 月 23 日分别发布兴证军工观察报告： 上游企业超额反映下游需求，订单增速有望超预期 、 重视产业链上游标的提前超额释放行业需求 、 超配军工电子元器件 把握提前超额放量红利 、 十四五需求渐次展开 战略看多不变 超配上游优选个股 。近一个季度以来，以军工电子元器件为代表的上游企业超额收益非常显著。 年初至今国防军工（中信）板块涨幅 63.43%，仅次于电新、食品饮

4、料、消费服务板块。当前军工板块主要标的估值显著偏低的已较稀少，但多数标的估值也不存在显著泡沫。 在行业整体需求拉动之下， 以未来三年复合业绩增速看， 相当一批标的仍处于 PEG1 水平。展望 2021 年，军工板块仍然大有可为。年初以来实现 90%以上涨幅的标的已有：洪都航空、爱乐达、鸿远电子、高德红外、振华科技、航天彩虹、睿创微纳、火炬电子、菲利华、铂力特、宏达电子、中航高科、大立科技、紫光国微、航天发展、航发动力、中航沈飞、利君股份、航天电器、西部超导、钢研高钠、上海沪工、中航西飞、宝钛股份、光威复材、中航重机、中航光电等 26 只以上。 我们自 5 月 17 日提出“战略看多十四五” 。

5、时至今日， “十四五”行业需求景气度、确定性及业绩释放能力已获得市场广泛认同。我们判断未来一段时间军工板块有望加速获得资金流入。对 A 股 127 个主要军工标的进行统计，剔除被动指数基金后，公募基金 2020Q3 前十大重仓股中军工股市值占比 2.38%，相比 2020Q2 的 0.94%大幅提升2.5 倍，提升 1.44 个百分点，回归至 2017 上半年水平，但仍处于低配 0.42%状态。 投资方向上，建议继续沿着产业链中上游高成长优质标的，下游主机厂及核心配套企业等平台类标的两个方向布局 2021 年军工板块投资机会。 对于第一类标的， 2021年业绩增长中枢普遍位于 30-50%之间

6、甚至更高， 建议继续超配估值相对偏低、 业绩持续加速兑现的上游军工电子元器件、原材料、零部件标的，需求方向瞄准航天装备、新型航空装备两个主干道及细分领域渗透率、市占率提升的重点标的。对于第二类标的，2021 年需求增长中枢普遍位于 20%左右，伴随着市场对未来五年需求确定性预期的强化，在外部环境及风险偏好的推动下，平台类标的估值中枢有望获得抬升，建议尤其重视前期滞涨的二线品种。 当前重点关注宏达电子、中简科技、中航重机、中航机电、内蒙一机、中国海防、国睿科技、鸿远电子、火炬电子、新雷能、中航光电、振华科技、航天电器、盟升电子、爱乐达、菲利华、七一二、北摩高科、钢研高纳、宝钛股份、航天电子、中航