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【公司研究】固德威-首次覆盖：组串式逆变器领先企业出口替代值得期待-20201222（50页）.pdf

上传人： li 编号：26815 2020-12-28 PDF PDF 50页 1.51MB 97张图表

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报告速读

本文主要对固德威公司进行了深度研究，内容包括公司概况、盈利能力、市场空间、竞争优势、风险提示等。固德威是全球领先的光伏逆变器企业，2019年全球市占率3%，三相组串式逆变器市占率5%，单相组串式逆变器市占率7%，户用储能逆变器市占率15%，位居全球第一。受益于光伏装机量扩大和度电存储成本下降，预计2020-2030年全球光伏逆变器需求量将由326亿元提升至1861亿元，复合增长率19%。固德威作为组串式逆变器领先企业，其市占率有望提升。公司积极布局海外市场，海外收入占比持续提升，有望提高综合毛利率。公司是储能逆变器龙头企业，储能逆变器业务增长潜力大。预计2020-2022年公司营业收入分别为13.20亿元、19.32亿元、26.23亿元，归母净利润分别为2.45亿元、4.32亿元、6.38亿元。给予公司21年55XPE估值，对应目标股价270.05元/股，首次覆盖给予“买入”评级。