【公司研究】海格通信-军工通信景气向上业务聚焦卫通卫导-20201218（40页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 海格通信海格通信(002465)(002465) 地面兵装地面兵装/ /国防军工国防军工 Table_Date 发布时间：发布时间：2020-12-18 Table_Invest 买入 买入 上次评级： 增持 Table_Market 股票数据 2020/12/17 6 个月目标价（元） 15 收盘价（元） 10.71 12 个月股价区间（元） 10.4215.56 总市值（百万元） 25,717.65 总股本（百万股） 2,304 A 股（百万股） 2,304 B 股/H 股（百万股）

2、0/0 日均成交量（百万股） 13 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2% -4% 11% 相对收益 -1% -12% -16% Table_Report 相关报告 2021 年度国防军工策略报告： “需求井喷倒 逼企业扩张”现象已现，拥抱军工新时代 -20201029 航空制造系列报告 （一） ： 装备制造的尖端领 域，千亿市场有望逐步打开 -20200930 北斗专题报告：北斗三号全面运营在即，开 启全球服务新纪元 -20200616 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 公司深

3、度报告 军工通信景气向上，业务聚焦卫通卫导军工通信景气向上，业务聚焦卫通卫导 - 报告摘要：报告摘要： Table_Summary 军工通导龙头，行业景气助发展。军工通导龙头，行业景气助发展。公司以军工无线通信、卫星通信和北 斗导航为主业，引领技术发展趋势，保持行业优势地位。受益于十三五 收官之年订单充分和国防信息化加速，目前已披露与特殊机构签订无线 通信、北斗导航产品及配套设备合同总金额达 18.1 亿元，超过去年披露 的全年总金额。 卫通卫导业务迎来星基升级，军品市场率先爆发。卫通卫导业务迎来星基升级，军品市场率先爆发。2020 年北斗三号系统 完成建设，天通系统正式商用，高通量通信卫星中

4、星 16 号、亚太 6D 完 成发射，卫通卫导均迎来空间段建设突破。判断应用市场将率先在军品 市场爆发。公司在军用卫通卫导领域技术、产品积累深厚，抢占北斗三 号核心技术高地，布局低轨卫星互联网研发。目前已有支持北斗三号的 基带、射频、抗干扰芯片产品，在实物比测中均排名第一，即将完成低 轨卫星互联网终端、地面信关站等产品。公司北斗业务率先受益于军品 市场增长，上半年同比增长 27.30%。 软件与信息服务、航空航天业务稳定增长，驰达飞机拟分拆上市。软件与信息服务、航空航天业务稳定增长，驰达飞机拟分拆上市。5G 建 设高峰助推公司软件与信息服务业务稳定增长。 军用飞机需求加速释放， 民用市场即将迎

5、来 C919 商用，公司航空航天业务也将稳定增长。子公 司驰达飞机掌握大型飞机零部件制造技术， 今年内已经过两轮增资扩股， 拟分拆创业板上市。 盈利预测：盈利预测：预计公司 20202022 年营业收入为 52.28、60.18、71.75 亿 元，归母净利润为 5.90、7.56、10.75 亿元，EPS 0.26、0.33、0.47 元，对 应当前股价 PE 为 41.85、32.65、22.96 倍。公司作为军工无线通信领军 企业、北斗导航产业龙头，受益于军工信息化领域景气度提升，提高至 “买入”评级。六个月目标价 15 元。 风险提示：系统性风险，军工订单确认节奏不及风险提示：系统性风

6、险，军工订单确认节奏不及预期，卫星导航市场拓预期，卫星导航市场拓 展不及预期。展不及预期。 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 4,143 4,607 5,228 6,018 7,175 (+/-)% 23.60% 11.20% 13.48% 15.11% 19.23% 归属母公司归属母公司净利润净利润 435 519 590 756 1,075 (+/-)% 48.45% 19.32% 13.52% 28.20% 42.19% 每股收益（元）每股收益（元） 0.19 0.23 0.26