【研报】2021年度通信行业投资策略：紧抓5G建设业绩兑现深挖云产业细分赛道高成长红利-20201215（38页）.pdf

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1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 策略

2、报告 【行业证券研究报告】 通信行业 紧抓 5G 建设业绩兑现，深挖云产业细分赛道高成长红利 2021 年度通信行业投资策略 核心观点核心观点 行情回顾与未来展望：行情回顾与未来展望：1）2020 年通信行业表现一般，截至 11 月 30 日，通信指数（申万一级）下跌 1.8%，在全部 28 个申万一级行业指数中排名第 27 位。2）指数全年高开低走，国内政策、中美科技领域摩擦是影响全年走势的关键因素。 上半年中央释放信号为新基建定调， 助推通信指数跑赢大盘。下半年开始，外部环境持续恶化，英国全面禁用华为 5G 产品，美国对华为硬件制裁禁令正式生效， 资金避险情绪明显， 通信板块进入持续下行阶

3、段。3）展望 2021 年，国内 5G 建设将持续推进，中美两国贸易摩擦可能因拜登上台而呈现阶段性缓和，通信板块有望企稳回升，迎来修复性机会，行业景气整体向上。我们认为，紧抓 5G 产业链高确定性、高价值量的细分领域， 深挖云计算产业优质细分赛道高成长红利， 是 2021 年行业的投资思路。 5G 红利持续释放， 主设备和光模块业绩有望持续兑现：红利持续释放， 主设备和光模块业绩有望持续兑现： 2020 年是 5G 规模化建设的第一年， 无线基站建设在三季度已提前完成年初的预定目标。 截至9 月底，全国累计建设开通 5G 基站 69 万个，累计终端连接数已超 1.6 亿户，建设规模在全球遥遥领

4、先。2021 年仍将是 5G 建设高峰期，我们预计运营商资本支出将维持正增长态势，看好如下细分方向。 主设备：主设备：受益程度大且确定性强，有望充分兑现 5G 建设带来的业绩红利。行业龙头华为、中兴在 2020 年国内的运营商 5G 招标中占据绝对优势，2021 年招标开启后，受益于我国的 5G 建设规模，有望进一步巩固自身在全球设备商市场的份额排名。 电信光模块：电信光模块：5G 建设推高电信光模块需求，大规模的基站建设将使前传光模块的需求量最大。 云产业景气持续向上， 优质细分赛道有望提供高成长红利：云产业景气持续向上， 优质细分赛道有望提供高成长红利： 疫情爆发加速数字化转型使云需求提升

5、明显&云业务收入显著增长，云计算巨头的资本支出总体保持稳步增长态势，行业景气持续向上。我们预计 2021 年行业高景气仍将延续，看好如下细分方向。 IDC：新基建定调，IDC 相关配套政策频出，行业在资金、供给、电力资源等方面迎来多重政策利好，行业有望维持高增长。 云视频：云视频： 疫情推动云视频服务需求爆发， 行业内各方通过阶段性免费换来巨大的用户数和流量，随疫情逐渐减弱，行业将进入流量变现阶段，行业格局有望迎来结构性变化。 数通光模块：数通光模块：流量爆发&云产业景气高企，上游数通光模块的高需求明年有望延续。当前，行业进入 100G 向 400G 升级的过渡期，由于产品技术门槛高，看好具备

6、先发优势的龙头企业充分受益于 400G 放量带来的业绩增长。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 建议重点关注主设备领域的中兴通讯(000063， 买入)、 IDC 领域的光环新网(300383，买入)、云视频领域的亿联网络(300628，增持)以及光模块领域的中际旭创(300308，买入)；并建议关注 IDC 领域的宝信软件(600845，未评级) 风险提示风险提示 运营商资本开支不及预期、 云计算巨头资本开支及需求不及预期、 中美贸易摩擦加剧，国际形势不确定加强 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 通信行业 报告发布日期 2020 年 12 月 15 日 行