【研报】锐明技术-商用视频监控龙头迈向自动驾驶蓝海-20201216（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 信息技术 技术硬件与设备 商用视频监控龙头，迈向自动驾驶蓝海 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 全球领先的商用车视频安防厂商。全球领先的商用车视频安防厂商。公司是全球领先的商用车视频安 防提供商，提供包括商用车通用视频监控产品，以及面向公交、 巡游出租、网约出租、校车、 “两客一危” 、轨道交通环卫等一系 列行业化解决方案。公司近几年都保持了 30%以上的增长速度， 是该行业的龙头企业。 商用车行业潜力巨大。商用车行业潜力巨大。从数量上来看，2019 年全球商用车产量为 2464 万辆，中国商用车产量为 436

2、万辆。2013 年至 2019 年全球 商用车平均年产量为 2323 万辆，中国商用车平均年产量为 397 万辆。 全球商用车保有量超过 3 亿辆， 基于商用车的视频监控产 品市场空间广阔。 政策有望驱动公司进入新一轮高速增长期。政策有望驱动公司进入新一轮高速增长期。 2020 年 11 月交通运输部 发布的关于道路运输条例（修订草案征求意见稿）的起草说明， 要求明确重点营运车辆配备卫星定位和视频监控装置，加强对车辆 与驾驶员的安全动态监控，对道路运输驾驶人员的违法行为实施累 积记分制度等。2018 年 8 月交通运输部发布的交通运输部办公厅 发布关于推广应用智能视频监控报警技术的通知，要求进

3、入道路 运输市场的“两客一危”车辆应前装智能视频监控报警装置，实现 对驾驶员不安全驾驶行为的自动识别和实时报警。 迈入自动驾驶蓝海迈入自动驾驶蓝海。以 AI 能力为核心，围绕商用车辅助驾驶需求， 公司提供了一系列产品，例如产品 ADAS 路况摄像机、DSM 驾驶员 摄像机、盲区摄像机、防爆摄像机、车外摄像头、ADpro 等。我 们认为，不仅仅是乘用车具有自动驾驶的需求，商用车亦然。公 司在商用车领域积累了多年的经验，在商用车自动驾驶的年代具 备极强的卡位优势。 投资建议：投资建议：公司为车联网赛道的核心标的之一，看好公司在全球 商用车市场的龙头地位以及未来市场渗透率提升的空间。预计 20-22

4、 年 EPS 分别为 1.51、1.99、2.56 元，维持”买入”评级。 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 173/92 总市值/流通(百万元) 9,385/5,004 12 个月最高/最低(元) 173.00/49.10 相关研究报告：相关研究报告： 锐明技术 （002970）业绩开始回暖， 继续深耕行业-2020/10/23 (11%) 34% 80% 125% 171% 216% 19/12/16 20/2/16 20/4/16 20/6/16 20/8/16 20/10/16 锐明技术 沪深300 2020-12-16 公司深度报告 买入/维持 锐明技术(0

5、02970) 昨收盘：54.31 公 司 研 究 报 告 公 司 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 公司深度报告公司深度报告 P2 商用视频监控龙头，迈向自动驾驶蓝海商用视频监控龙头，迈向自动驾驶蓝海 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 风险提示：风险提示：行业拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞 争加剧。 盈利预测和财务指标：盈利预测和财务指标： 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1563.66 1954.58 25

6、40.96 3303.24 （+/-%） 32.22% 25.00% 30.00% 30.00% 净利润(百万元） 194.74 261.58 343.30 443.46 （+/-%） 28.83% 34.32% 31.24% 29.18% 摊薄每股收益(元) 1.13 1.51 1.99 2.56 市盈率(PE) 46 34 26 20 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 mNpQqQrMuNmNqPnMrMtOsM8OdNaQpNoOnPqQeRnMnPfQnMqP6MpOqMNZrQqPNZmMsO 公司深度报告公司深度报告 P3 商用视频监控龙头，迈向自动驾