【公司研究】N恒玄-专注智能音频SoC芯片迎行业风口快速发展-20201216（40页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 专注智能音频 SoC 芯片，迎行业风口快速发展 N 恒玄(688608) 专注智能音频专注智能音频 SoC SoC 芯片芯片，核心团队经验丰富，核心团队经验丰富 公司成立于 2015 年 6 月 8 日，公司主营业务为智能音频 SoC 芯 片的研发、设计与销售，为客户提供 AIoT 场景下具有语音交互 能力的边缘智能主控平台芯片，公司主要产品为普通蓝牙音频芯 片、智能蓝牙音频芯片、Type-C 音频芯片，产品广泛应用于智 能蓝牙耳机、Type-C 耳机、智能音箱等低功耗智能音频终端。 公司本次首次公开发行募集的资金在扣除发行费用后，所投资的 方向也是围绕

2、着音频芯片，拟募集的资金大部分将用于智能蓝牙 音频芯片升级项目和智能 WiFi 音频芯片研发及产业化项目。截 至 2020 年 6 月 30 日，公司研发技术人员 177 人，占员工总数比 达 81.19%，其中核心技术人员 6 人，公司核心技术人员均具备多 年的相关芯片设计研发经验，公司核心创始人 Liang Zhang 先后 在多家国际知名集成电路公司担任技术及管理类职位，在 IC 设 计领域拥有 20 余年的工作经历。正是由于拥有经验丰富的核心 团队，公司才得以在 TWS 耳机需求爆发之际通过快速的定义产品 解决行业痛点实现业绩快速释放。 定义定义产品产品解决行业痛点，解决行业痛点，迎迎

3、 T TWSWS 耳机风口快速成长耳机风口快速成长 与有线耳机不同，TWS 耳机实现数据的传输需要依赖无线传输技 术，无线传输技术的不断发展为 TWS 耳机提升性能提供了前置条 件。蓝牙 5.2 版本出来之前，由于蓝牙音频传输采用经典蓝牙 A2DP 模式只能进行点对点数据传输，无法实现多点广播式音频分 发，因此早期市场上的 TWS 耳机多采用转发模式来实现音频数据 的传输，采用转发模式的耳机由于有主副耳机的设置，这导致主 耳机必须要与设备相连后，才能将信号转发给副耳机，这可能导 致在信号连接不稳定的同时还产生高延迟及两只耳机功耗不统一 等一系列问题，影响消费者的使用体验。苹果推出的第一代 Ai

4、rPods 采用创新性的 Snoop 技术解决了这个问题使得耳机的连 接性具有较好的稳定性和较低的延迟，带领了 TWS 耳机市场的火 爆。2017 年公司推出 BES2000 系列芯片，该产品在当时除苹果 AirPods 外较早实现双耳通话功能并被华为采用，迅速满足了 AirPods 推出后行业其他品牌厂商的跟进需求。2018 年公司推出 采用 28nm 先进制程的 BES2300 系列低功耗智能蓝牙音频芯片， 功耗指标处于当时行业领先水平，其中 BES2300Y 是全数字混合 主动降噪蓝牙单芯片，在业内较早实现了蓝牙音频技术和主动降 噪技术的全集成。随后推出的 BES2300ZP 应用了公司

5、自主研发的 新一代蓝牙真无线专利技术（IBRT） ，大幅缩小了 TWS 耳机行业 其他品牌产品与苹果 AirPods 的体验差距。通过不断的解决行业 痛点抓住风口，公司虽然成立时间比较短，但业绩得以快速释 放。公司 2015 年成立，2017 年实现营收 8,456.57 万元，2018 年实现营收 32,995.56 万元，同比增长 290.18%，2019 年实现营 收 64,884.16 万元，同比增长 96.65%，2020 年上半年，由于受 疫情影响，普通蓝牙音频芯片的销售量和销售金额较去年同期有 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 上次评级： 首次覆盖 目标价格：

6、目标价格： 最新收盘价： Table_Basedata 股票代码股票代码： 688608 52 周最高价/最低价： 0.0/0.0 总市值总市值( (亿亿) ) 0.00 自由流通市值(亿) 0.00 自由流通股数(百万) 22.98 Table_Pic Table_Date 2020 年 12 月 16 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 所下降，公司整体实现营收 33,784.28 万元。 下游处于高速增长期，持续推出新品开拓市场 下游处于高速增长期，持续推出新品开拓市场 根据 Counterpo