【研报】IT设备行业专题报告：2021年将迎来安卓品牌TWS耳机发展拐点-20201215（15页）.pdf

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1、 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 2021 年将迎来安卓品牌 TWS 耳机发展拐点 IT 设备行业专题报告 行业专题报告行业专题报告 | 计算机设备计算机设备 证券研究报告证券研究报告 2020 年 12 月 15 日 行业评级 超配 前次评级 评级变动 首次 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 计 算 机 设 备 -8.05 -15.46 -5.38 沪深 300 1.61 5.25 24.36 分析师分析师 相关研究相关研究 -11% -5% 1% 7% 13% 19% 25% 2019-122020-042020-08 计

2、算机设备沪深300 核心结论核心结论 白牌白牌TWSTWS耳机仍然占据市场较大份额，品牌商尚未开始发力。耳机仍然占据市场较大份额，品牌商尚未开始发力。根据旭日大 数据统计显示，白牌TWS耳机目前约占市场66%份额，其他34%为苹果和安 卓品牌TWS耳机市场， 未来对着安卓阵营TWS耳机与苹果之间技术差距逐渐 缩小， 手机厂对可穿戴设备和AIoT重视程度不断加深， 21年将迎来安卓品 牌TWS耳机发展拐点。 安卓安卓TWSTWS耳机技术差距相对缩小，更新周期变短。耳机技术差距相对缩小，更新周期变短。1）安卓TWS耳机产品更 新时间逐渐缩短，从一年逐渐缩短至2、3个月，与苹果一年一更新，形成 较大

3、的优势。2）对比苹果无线耳机，安卓TWS耳机价格体系更为完整；3） 对比苹果，安卓TWS耳机开始关注耳机功能的多样性，如今年安卓耳机华 为的freebuds3、4分别采用了半入耳和全入耳，漫步者的lollipods、X6 采用半入耳。 安卓安卓TWSTWS耳机市场拐点已至，耳机市场拐点已至，供给、需求、技术端供给、需求、技术端发力共同驱动成长。发力共同驱动成长。1） 从技术端来看，安卓TWS耳机的技术已经实现突破，在续航能力、音质、 耳机配对、连接稳定性等方面得到改善；2）供给端来看，品牌手机厂商 开始进入TWS耳机赛道，利用品牌优势，存量+增量双层叠加，共同促进安 卓TWS耳机市场的增长；3

4、）需求端来看，ANC、ENC等技术工艺逐步成熟， 成本售价有望大幅下降， 提升用户体验， 刺激更多的消费者购买品牌TWS。 未来安卓阵营市场容量可到未来安卓阵营市场容量可到1010倍以上，倍以上，2121年总市场空间将达到年总市场空间将达到6 6亿。亿。1） 通过对明年苹果、安卓品牌、白牌TWS耳机市场份额以及渗透率进行敏感 性测试，采用中性条件下测算结果，我们得到明年苹果、安卓品牌以及白 牌TWS耳机出货量分别为1.25、1.01、3.84亿。随着安卓TWS耳机渗透率进 一步提升，2）假设未来安卓机市场渗透率可达到40%，对应安卓手机出货 量13亿，得到未来安卓TWS市场容量为5.2亿，约为

5、目前13倍左右。 投资建议：投资建议：国内芯片厂商进一步发展，国内芯片厂商进一步发展，TWSTWS耳机市场增长势头不减。耳机市场增长势头不减。我们 认为未来随着安卓TWS耳机市场的不断渗透、技术不断优化、消费者对于 TWS耳机认知逐渐加深， TWS市场有望实现进一步增长， 国产芯片厂商将与 TWS市场形成相互促进的作用，建议关注：恒玄科技（688608.SH），博通 集成（603068.SH）、漫步者(002351.SZ)，安克创新（300866.SZ）。 风险提示：TWS耳机产品更新不及预期；需求端增长不及预期；芯片供应 情况不及预期。 行业专题报告 | 计算机设备 2 | 请务必仔细阅读报

6、告尾部的重要声明 西部证券西部证券 2020 年年 12 月月 15 日日 索引 内容目录 一、21 年将迎来安卓品牌 TWS 耳机发展拐点 . 4 1.1 白牌 TWS 耳机仍占非苹果 9 成市场份额，品牌安卓有望崛起 . 4 1.2 对比苹果，安卓 TWS 耳机技术差距相对缩小、高性价比推进渗透加速 . 4 1.3 预计 2021 年全球 TWS 耳机市场容量将达到 6 亿. 6 二、多因素驱动，安卓 TWS 耳机市场拐点已至 . 9 2.1 技术端：安卓 TWS 耳机关键技术已实现突破 . 9 2.2 供给端：传统手机厂商大力布局 TWS 耳机市场 . 10 2.3 需求端：未来市场容量