【研报】化妆品行业研究系列：爱茉莉太平洋研发与品牌推动成长的韩妆龙头-20201202（20页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 12 月月 02 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（首次覆盖首次覆盖） 爱茉莉太平洋： 研发与品牌推动成长的韩妆龙头爱茉莉太平洋： 研发与品牌推动成长的韩妆龙头 化妆品化妆品行业行业研究系列研究系列 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 休闲服务 2.6 -6.9 74.4 沪深 300 7.9 4.6 32.3 相关报告 休闲服务行业周报：社零总额增速持续恢 复， 化妆品及珠宝表现优异 2020-11-23 休闲服务行业周报：旅游“双 11”火爆， 催生复苏新风口2020-11-16 休闲服务行业周报

2、：内需聚焦线上及可选， 国货美妆竞争力持续2020-11-01 休闲服务行业周报： 北京环球影城提升主题 公园吸引力， “双 11”美妆表现不俗 2020-10-26 休闲服务行业周报：景区餐饮业绩继续改 善， “双 11”销 售有望 再创新高 2020-10-19 投资要点：投资要点： 韩国经济的腾飞，带动韩妆诞生发展。韩国经济的腾飞，带动韩妆诞生发展。从 1948 年建国至今，韩国历 经了战后资本匮乏、经济高速增长、中等收入国家、接近发达国家 水平、步入发达国家之列等 5 个不同的时代，其背后对应的是居民 收入和消费水平的不断增长，化妆品消费群体的不断壮大，产业政 策的不断完善和日化行业对

3、外开放程度的不断加深。在这一过程中 韩妆从无到有，从不堪一击到外国大牌冲击下崛起，再到仅 2 家本 土公司即占据超 40%的市场份额产品成功出口海外，韩国终成化妆 品研发生产的强国，与欧美日抗衡。 研发创新与品牌推广，成为爱茉莉位居韩妆龙头的关键。研发创新与品牌推广，成为爱茉莉位居韩妆龙头的关键。关注本土 消费需求的研发贯穿在爱茉莉的成长过程中，促使爱茉莉不断创造 新品类、新品牌、新单品，强大的研发和创新能力不仅使得爱茉莉 的品牌矩阵不断扩充，更吸引了大批消费者。不同历史时期营销和 渠道的完美配合，使得品牌成功推广。 电商平台有望成为爱茉莉收复中国市场的重要突破口。电商平台有望成为爱茉莉收复中

4、国市场的重要突破口。受“萨德事 件”影响，2017-2018 年爱茉莉为代表的韩妆公司在中国的收入和 市占率大幅下降。为了挽回中国市场，爱茉莉加大了在中国电商渠 道的布局，深化了同天猫平台的合作。2019 年爱茉莉与天猫合作在 浙江成立“爱茉莉太平洋 X 天猫新品创新中心创新工厂” ，以便更 好地聚焦中国新一代年轻群体的消费需求，在天猫平台推广销售。 2020 年 2 月 28 日“兰芝”首度携手天猫超级品牌日推出与创新工 场合作推出的新品，并引进了 KOL 进行直播销货，天猫等电商平台 有望成为爱茉莉收复中国市场的重要突破口。 对我国化妆品行业发展的借鉴：对我国化妆品行业发展的借鉴：总体来看

5、，韩国的爱茉莉之所以能 够不断地发展壮大，突破欧美大牌的重重包围，在韩国的化妆品行 业站稳脚跟，主要还是在于其对各类差异化的重视。这种差异化体 现在其重视并关注本土需求的差异化研发，区别于欧美对品牌自主 培育的坚守，从中端品牌出发再向高端和低端品牌延伸的独特品牌 布局路线以及各类丰富的渠道营销创新模式上。这种品牌品类的自 主创新和培育以及对差异化的关注是值得国产品牌学习和关注的， 我们认为这可能也是国产品牌未来崛起的关键所在。 对比韩国化妆品行业发展阶段，我国化妆品行业正在进入发展黄金 -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.

6、00% 休闲服务 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 期，居民消费水平与化妆品消费人群正快速扩张，国货消费人群年 轻化、市场下沉化趋势明显，国产化妆品品牌具备借势崛起之机， 而韩国爱茉莉太平洋成功的本土化与国际化发展历程将为国产化妆 品品牌立足本土、拓展海外带来有益借鉴。我们看好国内化妆品行 业及国产化妆品牌的良好发展态势， 首次覆盖， 给予化妆品行业 “推 荐”评级。 重点推荐个股重点推荐个股：我们建议关注有望借鉴韩国化妆品品牌发展经验的 国产化妆品品牌 A 股上市公司珀莱雅、上海家化、御家汇、丸美股 份。 风险提示：风险提示：电商平台对化妆品销售推动作用不达预期风险