【公司研究】2020年鹏鼎控股成为全球第一大PCB龙头厂商企业深度研究报告（35页）.pdf

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1、mNtMpPrPqRrNpOmOmRqPrM8OaOaQmOrRsQoOiNnMtRiNpPmN8OrQqMvPpOqRwMsOoP 公司公司深度研究报告深度研究报告/电子电子行业行业 3 目目 录录 一、公司是全球第一大一、公司是全球第一大 PCB 龙头厂商龙头厂商 . 5 二、二、5G 手机功能创新增强，手机功能创新增强，FPC 及及 SLP 单机价值量提升单机价值量提升 . 8 （一）5G 渗透率提升拉动 FPC 使用量增加 . 8 （二）IPHONE有望迎来销量爆发期，助力公司业绩增长 . 9 （三）IPHONE PCB 解决方案不断升级，单机 FPC 价值量增加 . 11 （四）安卓

2、系跟进 PCB 方案升级，单机价值量提升空间大 . 12 （五）未来IPHONE仍为营收主要来源，自动化生产助毛利率提升 . 14 三、新型消费电子蓬勃发展，为公司成长注入三、新型消费电子蓬勃发展，为公司成长注入强劲动力强劲动力 . 15 （一）AIOT 市场打开 FPC 增长空间，可穿戴设备为主力军 . 15 （二）APPLE WATCH市占率领先，单机 FPC 用量媲美安卓手机 . 16 （三）AIRPODS出货量有望持续高增长，FPC 需求量提升 . 19 （四）VR/AR 设备将成为 FPC 未来重要应用产品 . 21 （五）汽车电子化趋势明显，单车 FPC 用量增加 . 22 四、疫

3、情催生计算机市场需求，公司绑定全球四、疫情催生计算机市场需求，公司绑定全球优质客户优质客户 . 23 （一）疫情下 PC 市场需求强劲，公司拥有 PC 端头部客户 . 23 （二）IPAD出货量保持增长，FPC 和 HDI 适应高度集成需求 . 24 （三）公司 HDI 可伴随 MINI-LED 导入大客户 . 25 （四）消费电子及计算机用板业务增长强劲，毛利率稳步提升 . 26 五、财务分析五、财务分析 . 27 （一）经营性现金流有力支持项目建设及股利分配 . 27 （二）资产结构稳健，各项周转率良好 . 27 （三）各项费用率保持稳定水平，高研发投入巩固领先优势 . 29 （四）ROE

4、 呈上升趋势，毛利率维持较高水平 . 29 六、投资建议和公司估值六、投资建议和公司估值 . 31 七七、风险提示风险提示 . 34 八、公司财务预测表八、公司财务预测表 . 35 公司公司深度研究报告深度研究报告/电子电子行业行业 4 关键假设：关键假设： 营业收入增长预测营业收入增长预测 亿元亿元 2016A 2017A 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 通讯用板 134.12 188.32 204.16 198.98 210.03 274.30 309.28 消费电子与计算机用板 36.93 50.61 54.24 67.04 76.33 94.23 129.7

5、0 其他用板 0.12 0.04 0.02 0.12 2.21 4.41 8.62 数据来源：公司数据，研究院 毛利率变化假设毛利率变化假设 2016A 2017A 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 通讯用板 16.29% 17.55% 22.40% 23.01% 22.50% 23.00% 23.50% 消费电子与计算机用板 17.41% 18.95% 26.12% 26.13% 26.50% 27.00% 27.50% 其他用板 36.56% 99.92% - 96.37% 35.00% 36.00% 37.00% 综合毛利率 16.61% 17.89% 23.1

6、9% 23.83% 23.65% 24.16% 24.92% 数据来源：公司数据，研究院 公司公司深度研究报告深度研究报告/电子电子行业行业 5 一、一、公司是全球第一大公司是全球第一大 PCB 龙头厂商龙头厂商 鹏鼎控股（深圳）股份有限公司成立于 1999 年 4 月 29 日，由原富葵精密组件(深圳)有限 公司整体变更设立，于 2018 年 9 月登录深圳中小企业板。 母公司臻鼎控股实力雄厚母公司臻鼎控股实力雄厚。臻鼎控股通过美港实业和集辉国际间接持有公司合计 72.82% 的股份，2016 年臻鼎控股将其境内外除 IC 载板外的 PCB 业务整合至鹏鼎控股旗下，鹏鼎控 股于 2017 年