【公司研究】2020年复旦张江企业研发创新驱动型生物医药深度研究报告（21页）.pdf

1、公司研究 5 / 26 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目目 录录 1 研发创新驱动型生物医药企业，疫情不改公司产品放量趋势研发创新驱动型生物医药企业，疫情不改公司产品放量趋势 . 8 1.1 研发创新驱动型生物医药企业，技术创新与产业化发展并重. 8 1.2 公司产品正处于放量中，疫情影响减弱，三季度业绩向好. 9 2 医药行业持续增长，细分市场规模扩大，光动力技术应用独具优势医药行业持续增长，细分市场规模扩大，光动力技术应用独具优势 . 12 2.1 皮肤病用药市场呈扩大态势. 12 2.2 尖锐湿疣治疗领域潜在市场容量较大，光动力疗法具有独特的临床优势. 13 2.3 鲜红斑

2、痣发病率高，海姆泊芬获 ICH 唯一批准对症治疗药物 . 14 3 公司光动力技术处于世界领先水平，两大产品临床竞争优势突出公司光动力技术处于世界领先水平，两大产品临床竞争优势突出 . 15 3.1 艾拉临床优势显著，竞争壁垒高. 16 3.2 复美达光动力疗法有望替代脉冲染料激光疗法，市场空间大. 18 4 多柔比星市场份额居蒽环类抗肿瘤药物首位，里葆多仍处于快速放量过程多柔比星市场份额居蒽环类抗肿瘤药物首位，里葆多仍处于快速放量过程 . 19 5 坚持以创新研发为导向，业务定位契合医药创新发展方向坚持以创新研发为导向，业务定位契合医药创新发展方向 . 21 5.1 产业政策鼓励医药创新.

3、21 5.2 业务定位契合医药创新发展方向，四大核心技术平台驱动产业化开发. 22 6 盈利预测盈利预测 . 25 公司研究 6 / 26 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图图目录目录 图 1：公司发展历程 . 8 图 2：2017-2019 主营产品产量（单位：万支） . 10 图 3：2017-2019 主营产品销量（单位：万支） . 10 图 4：公司 2017-2020Q3 营业收入 . 11 图 5：公司 2017-2020Q3 归母净利润 . 11 图 6：公司 2019Q4-2020Q3 单季度营业收入. 11 图 7：公司 2019Q4-2020Q3 单季度归母净利

4、润. 11 图 8：公司 2017-2019 主营产品销售收入 . 12 图 9：公司 2017-2019 主营产品毛利率 . 12 图 10：2019 年公司主营产品及服务收入构成 . 12 图 11：2019 年公司主营产品及服务毛利构成 . 12 图 12：2013-2018 中国皮肤病药物行业总产值（单位：亿元） . 13 图 13：2018 年尖锐湿疣用药市场主要品种市场份额 . 16 图 14：2018 年我国蒽环类抗肿瘤药市场主要品牌市场份额 . 20 图 15：2018 年我国多柔比星制剂市场主要品牌市场份额 . 20 图 16：公司 2017-2020H1 研发投入 . 24

5、 公司研究 7 / 26 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 表目录表目录 表 1：公司主营产品 . 9 表 2：公司前十大股东（截止 2020 年三季末） . 9 表 3：中国光动力药物销售情况 . 14 表 4：尖锐湿疣常见治疗手段疗效对比 . 16 表 5：尖锐湿疣各治疗药物每疗程治疗费用 . 17 表 6：艾拉销售情况 . 17 表 7：复美达相较脉冲染料激光疗法的临床优势 . 18 表 8：复美达销售情况 . 19 表 9：里葆多销售情况 . 21 表 10：公司在研项目情况（2019 年） . 24 表 11：盈利预测（单位：百万元） . 25 公司研究 8 / 26 请参

6、阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 研发创新驱动型生物医药企业研发创新驱动型生物医药企业，疫情不改公司产品放量趋势，疫情不改公司产品放量趋势 1.1 研发创新驱动型生物医药企业，技术创新与产业化发展并重 上海复旦张江生物医药股份有限公司（以下简称“复旦张江”或“公司”）1996 年创建于 上海浦东张江高科技园区，2002 年 8 月 13 日在香港创业板上市，2013 年 12 月 16 日，公司 H 股转往香港主板交易。2020 年 6 月 19 日，公司在上交所科创板上市，成为于 A+H 两地上市的 公司之一。公司主要从事生物医药的创新研究、开发、生产和销售，坚持以探索临床治疗的缺