【公司研究】2020年大参林企业九大维度发展深度研究报告（34页）.pdf

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1、qRrOpPoQnMqMoPoMmRpQsP7N9R7NnPoOoMrRlOqRmNeRtRmPaQrQoNwMmRsNwMmNqO 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 大参林：华南地区药店龙头，全国布局稳步推进 . 5 1.1. 粤西单体药店起家，逐步走向全国 . 5 1.2. 各项指标优秀，向全国药店“领头羊”迈进. 5 1.3. 股权集中，三兄弟为公司实际控制人和一致行动人 . 8 2. 行业：政策助力+九大维度发展，零售药店行业高景气度依旧 . 9 2.1. 连锁度提升+处方外流加速，零售药店从中获益 . 9 2.2. 从属性看本质

2、，九大维度探讨药店未来发展. 15 2.3. 九维全景图 . 22 3. 九维度分析大参林：全面发展，静待花开 . 23 3.1. 第一层：人 . 23 3.2. 第二层：场 . 26 3.3. 第三层：货 . 31 4. 盈利预测与投资建议. 33 4.1. 推荐逻辑 . 33 4.2. 盈利预测与估值分析 . 34 5. 风险提示 . 35 图表目录 图 1 大参林发展历程 .5 图 2 2012-20120Q3 年大参林营业收入与利润增长情况（亿元、%） .6 图 3 2012-20120H1 年大参林各分项目营收及增长情况（亿元、%） .6 图 4 2012 年-2020H1 大参林主

3、营收入结构 .7 图 5 2012 年-2020H1 大参林各业务毛利率（%） .7 图 6 2012 年-2020H1 大参林各区域收入（亿元）.7 图 7 2020H1 大参林区域收入占比.7 图 8 2012 年-2020H1大参林毛利率及净利率.8 图 9 2012-2020H1 大参林费用率情况 .8 图 10 大参林股权结构（2020年三季度） .8 图 11 三大药品零售终端市场销售额占比情况 .9 图 12 三大药品零售终端销售额增速比较 .9 图 13 中国零售药店数量（家）及增速. 10 图 14 中国连锁药店数量及连锁率. 10 图 15 2017 年中国连锁药店数量实现

4、反超 . 10 图 16 2014-2018年中国连锁药店行业集中度变化. 10 图 17 中国药店连锁率有很大提升空间. 11 图 18 处方药市场渠道分布情况 . 12 图 19 零售渠道各品类分布情况 . 12 图 20 中日医药分离政策时间对比. 13 图 21 带量采购后药企重视零售渠道 . 14 图 22 “零售”+“药”+“店”的属性衍生. 16 图 23 中国注册执业药师数量及每万人执业药师人数 . 17 图 24 2020H1 执业药师注册机构分类占比 . 17 图 25 处方外流渠道 . 19 图 26 菜鸟驿站+中国邮政全国分布图 . 20 图 27 2012 年-201

5、9 年职工医保次均住院费用（元）和住院率 . 21 图 28 2012-2019年职工医保次均统筹基金支出（元）. 21 图 29 “零售药店”九维全景图 . 23 图 30 2019 年四大上市药店销售人员数量及比例. 24 图 31 平均每个门店销售员工数量（人/店）. 24 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图 32 各公司人均创收水平（万元/人） . 24 图 33 各公司人均创利水平（万元/人） . 24 图 34 2017 年平均每个药店配备执业药师人数 . 25 图 35 大参林远程审方流程 . 25 图 36 2018 年广东省零售药房竞

6、争格局 . 27 图 37 2018 年广西零售药房竞争格局 . 27 图 38 2018 年河南省零售药房竞争格局 . 27 图 39 梧州模式示意图. 29 图 40 各药店 2019年会员数量（万人）及销售占比 . 29 图 41 2019 年各省市四大药房分布图 . 30 图 42 大参林全国布局图 . 31 图 43 2015-2020H1 大参林门店总体分布情况（家） . 31 图 44 2019 年公司各类品种占比 . 32 图 45 2019 年各品类毛利率及整体毛利率对比 . 32 图 46 各公司医保资格门店数量变化 . 32 图 47 各公司医保定点数量占比变化 . 32