【研报】2020年食品饮料行业疫情后恢复常态稳步增长的分析研究报告（29页）.pdf

1、 行业深度报告行业深度报告/食品饮料行业食品饮料行业 1 目目 录录 一、食品饮料行业总览：行业相对价值凸显 . 2 （一）宏观经济：持续转好 . 2 （二）涨跌幅：2020 年 1-10 月食品饮料引领 A 股上涨 . 3 （三）财务指标：2020Q3 营收、利润实现两位数增长 . 5 （四）基金重仓：食品饮料重仓比例增加 . 7 二、食品饮料细分行业概况：恢复常态，中高速增长 . 8 （一）白酒：有所放缓，行业竞争加剧 . 8 （二）调味品行业：刚性需求，回归常态 . 12 （三）啤酒：消费恢复 . 15 （四）乳品：健康意识增强，恢复较快 . 18 （五）食品综合：疫情消费旺盛，利润表现

2、突出 . 22 （六）肉制品：猪价变化带来阶段性红利 . 23 三、投资建议：关注旺季，把握核心价值 . 26 四、风险提示. 27 五、附录： . 28 rQtMpPoQoPqMrQpNqNqPrM7N8QaQmOoOoMnNjMpOnMfQsQmQ6MqRsONZpOtOxNmNpP 行业深度报告行业深度报告/食品饮料行业食品饮料行业 2 一、食品饮料行业总览：行业相对价值凸显一、食品饮料行业总览：行业相对价值凸显 （一）宏观经济：持续转好 根据国家统计局最新公布数据，2020 年 9 月，我国社零总额达到 35,294.7 亿元，同比增 长率 3.30%，环比增加 2.8PCT，疫情后经

3、济持续恢复。 图图 1 1：20182018- -20202020 年年 9 9 月社零总额当月值及其增幅月社零总额当月值及其增幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 三季度经济持续向好转变，带动饮料、烟酒类和粮油、食品类增速恢复。三季度经济持续向好转变，带动饮料、烟酒类和粮油、食品类增速恢复。其中，饮料和 烟酒类的上升态势明显，饮料同比增速 22%，烟酒同比增速 17.6%，增速大幅高于往年同期， 显示疫情后的恢复性反弹。粮油、食品类增速在 9 月份回归到 7.8%，接近往年水平，反映出 粮油、食品类消费的刚性需求。新冠疫情对于下游餐饮业的影响巨大，3 月增速下降 46.8%， 为全

4、年低谷，2020 年 9 月，餐饮收入的同比跌幅已收窄至-2.9%，增速较上月增加 4.1PCT，呈 持续复苏态势。 3.30 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 社会消费品零售总额当期值(亿元) 社会消费品零售总额同比增长(%) 行业深度报告行业深度报告/食品饮料行业食品饮料行业 3 图图 2 2：20182018- -20202020 年年 9 9 月中国社零总额当月值同比月中国社零总额当月值同比 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）涨

5、跌幅：2020 年 1-10 月食品饮料引领 A 股上涨 1 1、食品饮料行业涨跌幅：、食品饮料行业涨跌幅：20202020 年年 1 1- -1010 月食品饮料板块领涨大盘。月食品饮料板块领涨大盘。受影响于新冠肺炎的 影响，多数行业在 2020 年的波动较大，食品饮料作为居民的必需消费品也受到很大的打击， 但横向与其他行业比较，仍表现亮眼。截止 2020 年 11 月 2 日，在申万 28 个一级行业中，食 品饮料上涨 57.20%，仅次于电气设备的 61.81%，高于沪深 300 板块 44.76PCT，位列一级行业 第二位。 (50) (40) (30) (20) (10) 0 10

6、20 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 社会消费品零售总额当月同比（%） 粮油、食品类当月同比（%） 饮料类当月同比（%）