【公司研究】2020年拓邦股份智能控制器解决方案企业深度研究报告（37页）.pdf

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1、一一、智能控制器解决方案领导者智能控制器解决方案领导者 二二、智控需求方兴未艾智控需求方兴未艾，公司成长空间广阔公司成长空间广阔 三三、国产替代背景下国产替代背景下，公司核心竞争力突出公司核心竞争力突出 四四、业务拆分与盈利预测业务拆分与盈利预测 目目 录录 一一、智能控制器、智能控制器解决方案领导者解决方案领导者 智能控制器整体解决方案供应商智能控制器整体解决方案供应商 公司是国内老牌智能控制器供应商，目前围绕主业，打造“三电一网”公司是国内老牌智能控制器供应商，目前围绕主业，打造“三电一网” 整体解决方案，即面向家电、整体解决方案，即面向家电、 工具、工具、 工业和锂电四大行业，提供电控、

2、工业和锂电四大行业，提供电控、 电机、电机、 电池、电池、 物联网平台的定制化解决方案。物联网平台的定制化解决方案。 截止截止2019年，公司智能控制器收入占比为年，公司智能控制器收入占比为80%，仍是主要收入来源，其它两块业务开始逐步成长起来。，仍是主要收入来源，其它两块业务开始逐步成长起来。 图图1 1：公司“三电一网”：公司“三电一网” 整体解决方案示意图整体解决方案示意图 资料来源：Wind，国信证券经济研究所分析师整理 图图2 2：公司：公司20152015- -20192019年营收结构图（亿元）年营收结构图（亿元） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所分析师整理 11.66 1

3、4.35 22.06 27.95 31.98 0.31 1.33 2.17 2.58 2.9 2.03 1.95 1.57 2.17 4.29 0.43 0.61 1.02 1.37 1.82 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 20152016201720182019 智能控制器（亿）高效电机及控制（亿）锂电池类（亿）其他（亿元） 国内控制器领域龙头国内控制器领域龙头 拓邦股份前身为拓邦电子，成立于拓邦股份前身为拓邦电子，成立于1996年，在家电智能控制领域已有年，在家电智能控制领域已有20多年的经营历史，目前已发展成为国内智能控制器领域业务体量最大的公多年的经营历史，目

4、前已发展成为国内智能控制器领域业务体量最大的公 司，是行业龙头企业。司，是行业龙头企业。 公司智能控制器解决方案主要应用于家电电器、电动工具领域，同时向园林工具、开关电源、个人护理、汽车电子、工业控制和燃气控制等领域公司智能控制器解决方案主要应用于家电电器、电动工具领域，同时向园林工具、开关电源、个人护理、汽车电子、工业控制和燃气控制等领域 不断拓展，拥有员工不断拓展，拥有员工6000人左右。人左右。 图图4 4：国内主流智能控制器公司：国内主流智能控制器公司20192019年控制器业务收入规模年控制器业务收入规模 资料来源：Wind，国信证券经济研究所分析师整理 319831 323663

5、122857 95669 88255 60700 6668 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 拓邦股份和而泰和晶科技华联电子朗科智能贝仕达克智科股份 2019年收入（万元） 图图3 3：公司智能控制器收入及增速：公司智能控制器收入及增速 资料来源：Wind，国信证券经济研究所分析师整理 87531 116616 143476 220625 279450 319831 33% 23% 54% 27% 14% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 50000 100000 150000 200000 250000

6、 300000 350000 2014年2015年2016年2017年2018年2019年 智能控制器收入（万元）增速 布局锂电池业务，快速成长布局锂电池业务，快速成长 2012年年 2017年年 2018年年 公司开始培育新能源产业，研发的锂电池应用于储能及电动大巴，并顺利通过多家车厂的验证，但因新能源汽车行业政府扶持政 策的调整及过渡，公司新能源动力电池业务发展速度低于预期。 公司锂电池进入TTI采购体系，提供小动力电池；此外在户外集装箱电源、楼宇、轮船等都有所运用，业务出现好转迹象，2018年 有望实现盈亏平衡。 公司磷酸铁锂电池产品中标中国移动 2017 至 2018 年度铁塔以外基站