【公司研究】2020年迪安诊断独立医学实验室发力ICL行业渗透率有望持续提高-20201119（18页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 公司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 立足检验服务，联合渠道产品立足检验服务，联合渠道产品+合作共建的合作共建的“一体两翼一体两翼”战略格局战略格局 . - 4 - 渠道商基因，打造中国特色化综合检验服务供应商 . - 4 - 战略扩张整合期结束，业绩进入上升阶段 . - 6 - ICL 行业出清，龙头企业进入盈利能力上升的转折点行业出清，龙头企业进入盈利能力上升的转折点 . - 7 - 医保控费下，ICL 行业渗透率有望持续提高 . - 7 - 行业逐步出清，扣率下降趋势放缓，竞争格局逐步稳定 . - 8

2、- 迪安诊断 ICL 全国布局完成，进入净利率持续提升的收获阶段 . - 10 - 渠道代理为实验室引流，合作共建深度绑定终端客户渠道代理为实验室引流，合作共建深度绑定终端客户 . - 11 - 渠道商整合顺利完成，资源共享下有助于中心实验室快速上量 . - 11 - 合作共建等于变相外包，终端客户粘性强 . - 13 - 产品思路发展特检项目产品思路发展特检项目，带来行业竞争力和盈利能力的持续提高，带来行业竞争力和盈利能力的持续提高 . - 14 - 特检项目是 ICL 企业的长期核心竞争力 . - 14 - 立足 NGS 和临床质谱两大技术平台，产品角度推广国际高端检验项目 . - 15

3、- 盈利预测与估值盈利预测与估值 . - 16 - 盈利预测 . - 16 - 估值与投资建议 . - 17 - 风险提示风险提示 . - 17 - 图表目录图表目录 图表图表1：迪安诊断由渠道商成功转型进入：迪安诊断由渠道商成功转型进入ICL领域领域 . - 4 - 图表图表2：2015年起公司强化年起公司强化“产品产品+服务服务”战略加速布局战略加速布局ICL业务业务 . - 5 - 图表图表3：迪安诊断：迪安诊断“一体两翼一体两翼”战略方向战略方向 . - 5 - 图表图表4：迪安诊断主营业务收入变化情况：迪安诊断主营业务收入变化情况 . - 6 - 图表图表5：迪安诊断利润变化情况：迪

4、安诊断利润变化情况 . - 6 - 图表图表6：迪安诊断产品和服务收入占比变化：迪安诊断产品和服务收入占比变化 . - 7 - 图表图表7：迪安诊断产品和服务毛利占比变化：迪安诊断产品和服务毛利占比变化 . - 7 - 图表图表8：ICL行业市场规模变化行业市场规模变化 . - 7 - 图表图表9：不同地区：不同地区ICL行业渗透率差异行业渗透率差异. - 7 - 图表图表10：中国：中国ICL中短期潜在市场规模测算中短期潜在市场规模测算 . - 8 - 图表图表11：中国：中国ICL行业渗透率长期假设行业渗透率长期假设 . - 8 - 图表图表12：中国：中国ICL数量快速上升数量快速上升

5、. - 9 - 图表图表13：ICL行业准入情况行业准入情况 . - 9 - 图表图表14：2018年国内年国内ICL行业市占率情况行业市占率情况 . - 10 - 图表图表15：迪安诊断每年新增实验室数量：迪安诊断每年新增实验室数量 . - 10 - 图表图表16：迪安诊断实验室分布：迪安诊断实验室分布 . - 10 - nMqPpPqOoPmQpOsQtOtMrM7N9R7NtRrRtRoOkPrQrQjMmOoO9PnNyQwMtQrPvPqRtM 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表17：迪安诊断实验室经营情况

6、（黑体为盈利实验室）：迪安诊断实验室经营情况（黑体为盈利实验室） . - 11 - 图表图表18：迪安诊断：迪安诊断ICL业务净利润变化业务净利润变化 . - 11 - 图表图表19：迪安诊断：迪安诊断ICL净利率变化净利率变化 . - 11 - 图表图表20：迪安诊断战略投资经销商情况：迪安诊断战略投资经销商情况 . - 12 - 图表图表21：迪安诊断应收账款变化：迪安诊断应收账款变化 . - 12 - 图表图表22：迪安诊断应收账款占营收比例变化：迪安诊断应收账款占营收比例变化. - 12 - 图表图表23：迪安诊断经营性现金流变化情况（单位：百万元）：迪安诊断经营性现金流变化情况（单位