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【研报】有色金属行业：上涨基础很坚实？-20201115（43页）.pdf

上传人： x** 编号：22741 2020-11-17 PDF PDF 43页 2.71MB 67张图表

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“产能周期+需求周期+库存周期”三周期共振，钴价或将继续上行。1）供给端来看，国内9 月钴中间品进口0.67 万金属吨，环比减少27%，同比减少32%，主要是由于疫情对矿区供应及物流的影响仍未消除，钴原料供应商整体供应缩减，此外资本开支的放缓更是对应中期供应的不畅；2）目前产业链中游材料厂几无库存，冶炼厂库存也高度集中，产业链低库存为价格上涨提供了良好的条件。中长期产业趋势则更为明确：2019-2020 年为起点，钴锂铜箔铝箔磁材等上游材料将进入景气度上行的3 年。尤其，随着海外新能源汽车发力，龙头企业产业链地位愈发重要，龙头溢价也会愈发明显。

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报告速读

本文主要分析了有色金属行业的最新动态和投资机会。文章首先回顾了本周A股市场的整体走势，指出有色金属板块表现较好，跑赢上证综指。接着，文章分析了宏观经济环境，包括中国、美国和欧洲的经济状况，指出疫情二次爆发和全球经济复苏的不确定性。在分析贵金属市场时，文章指出黄金价格受疫苗进展影响而下跌，但长期来看，黄金价格仍具备上涨基础。对于基本金属市场，文章分析了铜、铝、铅、锌等金属的价格走势和供需状况，指出疫情对全球产业链的影响以及国内外库存变化。最后，文章重点分析了新能源金属市场，包括钴、锂、磁材等上游原材料的价格走势和供需情况，指出新能源汽车和5G等下游需求的恢复将带动这些原材料价格上行。