1、2021 年基建投资同比温和增长5%。1）政策端看，1H20 逆周期政策不断加码，地方陆续配合加大基建投资力度；2H20 逆周期政策方向未改，且前期政策逐步进入落地阶段。2）资金端看，专项债发行持续发力，中长期信贷增速持续迅速回升，配合政策支持基建托底。疫情得到控制后基建累计投资增速持续修复，但5 月后单月基建投资增速有所放缓，我们判断6-8 月主要为雨水及洪水对工程进度扰动，但9 月仍旧未见抬头或主要由地方财政用于基建的支出同比下滑拖累所致。虽专项债持续发力，但财政支出投入基建的乘数效应较大，整体基建呈现温和复苏。考虑到雨水洪水扰动后相关工程料继续推进，2021 年税收压力缓解后地方财政基建
2、支出有望逐步回暖，“十四五”规划相关重大工程有望逐步开工，预计2021年基建投资将会持速增长。“十四五”基建展望：从逐量到重质。1）我们预计“十四五”期间以人为核心的新型城镇化继续深入推进，城镇化率会继续提升。2）继续坚持区域发展战略，发挥中心城市和城市群综合带动作用；京津冀、粤港澳、长三角仍为核心城市群建设的重中之重；同时随着成渝地区双城经济圈建设规划纲要出台，成渝城市群级别或可比肩三大国家级都市圈。3）深化供给侧改革为不变主线，生态环保政策料保持力度。对于水泥行业而言，目前全国水泥熟料产能仍然过剩，我们认为“十四五”期间水泥行业的供给侧改革举措将保持力度。4）脱贫攻坚成果巩固拓展，乡村振兴战略全面推进，我们认为重大扶贫工程及乡村基础设施建设将继续推进。
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