1、基础设施和房地产产业历来市场关注度较低，基金持仓近几年来也呈现下降趋势。究其原因，则其长期作为拉动经济的引擎，自然造成总量饱和。但从市场研究发现，一方面供给侧的结构性改革可能带来盈利能力的恢复，过去的水泥、玻璃如此，三道红线之后的房地产开发也可能如此，另一方面升级更新的产品和服务需求也可能推动一批企业快速成长，消费建材、物业管理等都可能存在类似机遇。三道红线终结了企业内卷竞争，靠杠杆弯道超车成为幻想，房地产开发迎来了能力为先的时代。短期而言资金成本和杠杆率等因素可能导致业绩分化，中长期则企业处理复杂问题的能力，包括旧改、产城、TOD 等一系列开发能力，都将是开发企业制胜关键。建筑行业需优选赛道
2、，生态园林赛道或越过周期底部，城轨建设中期景气持续，装配式建筑在政策扶持和成本下降背景下，迅猛发展。水泥和玻璃市场庞大，供给侧已经经过一轮改革，龙头企业盈利能力普遍提升。随着存量时代到来，全社会对消费建材的品牌意识滋长，新产品渗透率提升，消费升级预计将带来龙头公司广阔发展机遇。物业管理行业不仅面临股票发行的短期压力，更面临简单规模增长的不经济和低效率。我们相信，科技赋能可以使物管公司突破满意度、盈利能力和规模的三元悖论。优秀的物管公司可能确立新的行业生态。商业管理行业分化十分严重，聚焦奢侈品的高端商业运营受益于境外消费回流，前景广阔。物流仓储行业聚焦稀缺资产，部分优秀公司把握仓储设施供不应求的客观实际，基金化运作成长迅速。航空板块面临供给紧缩和票价市场化带来航司定价权提升，具备迎来戴维斯双击的可能性。机场受益于内线流量加速反弹，渠道价值无可替代。
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